В ‎первой‏ ‎части ‎отметил ‎стратегию ‎Fidelity, ‎но‏ ‎решил ‎снова‏ ‎к‏ ‎ней ‎обратиться ‎за‏ ‎цитатой ‎из‏ ‎преамбулы ‎/ ‎резюме ‎от‏ ‎Andrew‏ ‎McCaffery ‎(Global‏ ‎CIO). ‎По‏ ‎моему ‎мнению, ‎очень ‎точное ‎и‏ ‎важное‏ ‎замечание: ‎«Я‏ ‎никогда ‎не‏ ‎управлял ‎деньгами, ‎исходя ‎из ‎того,‏ ‎что‏ ‎я‏ ‎якобы ‎точно‏ ‎знаю, ‎что‏ ‎произойдет ‎через‏ ‎12‏ ‎месяцев. ‎У‏ ‎меня ‎может ‎быть ‎свое ‎мнение,‏ ‎но ‎хорошее‏ ‎/‏ ‎качественное ‎инвестирование ‎требует‏ ‎дисциплинированности, ‎непредвзятости‏ ‎и ‎готовности ‎реагировать ‎на‏ ‎факты‏ ‎по ‎мере‏ ‎их ‎изменения.»

Добавил‏ ‎несколько ‎интересных ‎таблиц ‎и ‎графиков,‏ ‎вырезанных‏ ‎из ‎стратегий,‏ ‎чтобы ‎разбавить‏ ‎сухой ‎текст.

Итак, ‎вторая ‎часть ‎тезисов‏ ‎стратегий.

Morgan‏ ‎Stanley

·        Высококачественные‏ ‎облигации ‎и‏ ‎госдолг ‎развитых‏ ‎экономик;

·        Ставки ‎в‏ ‎США‏ ‎и ‎Европе‏ ‎начнут ‎снижаться ‎в ‎июне ‎2024;

·        Китай‏ ‎сможет ‎избежать‏ ‎наихудшего‏ ‎сценария ‎(дефляционно-долговая ‎спираль);

·        2 полугодие‏ ‎- ‎сильное‏ ‎для ‎акций;

·        Рекомендации ‎по ‎аллокации‏ ‎в‏ ‎сравнении ‎со‏ ‎средним ‎значением:

1.     Перевес‏ ‎в ‎облигации;

2.     Перевес ‎в ‎японские ‎акции;

3.     Акции‏ ‎США‏ ‎с ‎равным‏ ‎весом;

4.     Недовес ‎в‏ ‎акциях ‎развивающихся ‎стран, ‎за ‎исключением‏ ‎Мексики‏ ‎и‏ ‎Индии;

5.     Недовес ‎в‏ ‎сырье.

BNP ‎Paribas

·        Основной‏ ‎риск ‎–‏ ‎рост‏ ‎замедлится ‎больше‏ ‎чем ‎ожидают ‎рынки;

·        Высокая ‎уверенность ‎в‏ ‎длинной ‎дюрации;

·        Текущая‏ ‎ставка‏ ‎сохранится ‎весь ‎2024‏ ‎год;

·        Пока ‎скажем‏ ‎акциям ‎нет, ‎так ‎как‏ ‎ожидается‏ ‎падение ‎прибылей;

·        Технологические‏ ‎революции ‎через‏ ‎ИИ ‎(здравоохранение, ‎образование, ‎логистика);

Barclays

·        Вместо ‎рецессии‏ ‎ожидается‏ ‎снижение ‎темпов‏ ‎роста ‎и‏ ‎снижение ‎инфляции;

·        Возможные ‎риски: ‎кризис ‎суверенного‏ ‎долга‏ ‎и‏ ‎инфляционный ‎шок;

·        Акции‏ ‎и ‎облигации‏ ‎двигаются ‎вместе;

·        Фокусировка‏ ‎на‏ ‎высоком ‎качестве‏ ‎облигаций;

·        Мировые ‎цены ‎на ‎акции, ‎по-видимому,‏ ‎дисконтируют ‎значительное‏ ‎улучшение‏ ‎экономической ‎активности;

·        Присутствует ‎историческая‏ ‎зависимость ‎цен‏ ‎на ‎акции ‎от ‎индекса‏ ‎деловой‏ ‎активности ‎в‏ ‎производственном ‎секторе‏ ‎и ‎корпоративных ‎прибылей;

·        В ‎следующие ‎10‏ ‎лет‏ ‎годовая ‎доходность‏ ‎мировых ‎акций‏ ‎может ‎составить ‎8%;

·        Регионально ‎интересны ‎акции‏ ‎Великобритании‏ ‎большой‏ ‎капитализации;

·        Стоит ‎увеличить‏ ‎вес ‎индийских‏ ‎облигаций.

Schroders

·        Основные ‎темы:‏ ‎декарбонизация,‏ ‎деглобализация, ‎демография;

·        Прямые‏ ‎инвестиции ‎в ‎Индии ‎выглядят ‎большой‏ ‎возможностью;

·        Регионально ‎интересны‏ ‎Китай,‏ ‎Япония ‎и ‎Великобритания;

·        Стратегически‏ ‎сырьевые ‎товары‏ ‎интересны;

Pictet

·        Возможности: ‎инфляционные ‎облигации, ‎высококачественные‏ ‎кредиты,‏ ‎качественные ‎акции;

·        Риски:‏ ‎замедление ‎дезинфляции,‏ ‎рецессия ‎из-за ‎сильного ‎ужесточения, ‎эскалация‏ ‎геополитических‏ ‎конфликтов;

·        Вероятность ‎рецессии‏ ‎– ‎25%,‏ ‎вероятность ‎стагфляции ‎– ‎15%;

·        Есть ‎потенциал‏ ‎в‏ ‎Японии,‏ ‎ожидается ‎опережающая‏ ‎динамика ‎в‏ ‎Европе;

·        «Безопасная ‎гавань»‏ ‎-‏ ‎рынок ‎акций‏ ‎Швейцарии;

·        Ожидается ‎2 ‎снижения ‎ставки ‎ФРС‏ ‎США ‎во‏ ‎втором‏ ‎полугодии;

·        Вероятно, ‎Банк ‎Англии‏ ‎снизит ‎ставку‏ ‎в ‎мае;

·        Вероятное ‎ослабление ‎доллара‏ ‎приведет‏ ‎к ‎укреплению‏ ‎йены;

UBS

·        Базовый ‎сценарий‏ ‎– ‎«мягкая ‎посадка», ‎вероятность ‎60%,‏ ‎ставка‏ ‎ФРС ‎США‏ ‎будет ‎снижена‏ ‎4 ‎раза. ‎Таргеты ‎на ‎конец‏ ‎года:

1.     S&P‏ ‎500‏ ‎= ‎5000;

2.     US‏ ‎10-year ‎доходность‏ ‎= ‎3.5%;

3.     Ставка‏ ‎ФРС‏ ‎США ‎=‏ ‎4,25-4,5%;

4.     EURUSD ‎= ‎1.12

·        Позитивный ‎сценарий ‎–‏ ‎вероятность ‎20%,‏ ‎ставка‏ ‎ФРС ‎США ‎будет‏ ‎снижена ‎6‏ ‎раз. ‎Таргеты ‎на ‎конец‏ ‎года:

1.     S&P‏ ‎500 ‎=‏ ‎5300;

2.     US ‎10-year‏ ‎доходность ‎= ‎4%;

3.     Ставка ‎ФРС ‎США‏ ‎=‏ ‎3,75-4%;

4.     EURUSD ‎=‏ ‎1.15

·        Негативный ‎сценарий‏ ‎– ‎«жесткая ‎посадка», ‎вероятность ‎20%.‏ ‎Таргеты‏ ‎на‏ ‎конец ‎года:

1.     S&P‏ ‎500 ‎=‏ ‎3700;

2.     US ‎10-year‏ ‎доходность‏ ‎= ‎2.5%;

3.     Ставка‏ ‎ФРС ‎США ‎= ‎1-1,25%;

4.     EURUSD ‎=‏ ‎1.03

·        Привлекательны ‎качественные‏ ‎облигации;

·        Золото‏ ‎к ‎концу ‎года‏ ‎на ‎2250;

State‏ ‎Street

·        Ожидается ‎более ‎быстрое ‎снижение‏ ‎ставок,‏ ‎чем ‎в‏ ‎среднем ‎по‏ ‎рынку;

·        Интересны ‎среднесрочные ‎казначейские ‎облигации ‎США;

·        Интересны‏ ‎акции‏ ‎США ‎крупной‏ ‎капитализации ‎и‏ ‎рынок ‎акций ‎Японии;

·        На ‎развивающихся ‎рынках‏ ‎есть‏ ‎возможности‏ ‎в ‎Индии;

Pimco

·        В‏ ‎настоящий ‎момент‏ ‎очень ‎привлекательны‏ ‎облигации;

·        Ожидается‏ ‎возвращение ‎отрицательной‏ ‎корреляции ‎акции-облигации;

·        Среднесрочная ‎дюрация ‎и ‎высокое‏ ‎качество;

·        Долг ‎в‏ ‎развивающихся‏ ‎странах: ‎Мексика ‎и‏ ‎Бразилия;

Invesco

·        Замедление ‎в‏ ‎1 ‎полугодии, ‎восстановление ‎во‏ ‎2;

·        Продолжение‏ ‎дезинфляции ‎вплоть‏ ‎до ‎конца‏ ‎2024 ‎года;

·        Ожидается ‎начало ‎политики ‎смягчения‏ ‎в‏ ‎конце ‎1‏ ‎полугодия;

·        Будут ‎хорошие‏ ‎возможности ‎в ‎длинной ‎дюрации;

·        Ослабление ‎доллара‏ ‎к‏ ‎корзине‏ ‎валют;

HSBC

·        Фокусировка ‎на‏ ‎защитные ‎стратегии‏ ‎в ‎портфелях;

·        Новая‏ ‎парадигма‏ ‎– ‎ставки‏ ‎около ‎3%, ‎доходности ‎облигаций ‎около‏ ‎4%;

·        Снижение ‎ставки‏ ‎во‏ ‎2 ‎полугодии ‎2024;

·        Лучше‏ ‎рынка ‎будут‏ ‎Япония ‎и ‎Индия;

Всем ‎удачных‏ ‎инвестиций!

Не‏ ‎является ‎индивидуальной‏ ‎инвестиционной ‎рекомендацией!

В ‎одном‏ ‎из ‎предыдущих ‎постов упоминал ‎о ‎модели‏ ‎Greenblatt. Это ‎простая‏ ‎модель‏ ‎по ‎выбору ‎акций‏ ‎стоимости, ‎которая‏ ‎использует ‎по ‎сути ‎всего‏ ‎два‏ ‎показателя/мультипликатора. ‎Периодически‏ ‎возвращаюсь ‎к‏ ‎ней ‎для ‎того, ‎чтобы ‎освежить‏ ‎взгляд‏ ‎на ‎компании‏ ‎различных ‎стран.‏ ‎Думаю, ‎что ‎такое ‎упражнение ‎полезно‏ ‎проделывать‏ ‎раз‏ ‎в ‎квартал‏ ‎после ‎обновления‏ ‎отчетностей.

В ‎чем‏ ‎суть‏ ‎подхода?

Joel ‎Greenblatt‏ ‎написал ‎книгу ‎«Маленькая ‎книга ‎победителя‏ ‎рынка ‎акций»,‏ ‎в‏ ‎которой ‎описал ‎основной‏ ‎метод. ‎Он‏ ‎проанализировал ‎«успешные» ‎варианты ‎и‏ ‎пришел‏ ‎к ‎выводу,‏ ‎что ‎у‏ ‎компаний ‎с ‎высокой ‎рентабельностью ‎активов‏ ‎(ROA) и‏ ‎низким ‎соотношением‏ ‎капитализации ‎к‏ ‎прибыли ‎(P/E) есть ‎все ‎шансы ‎в‏ ‎следующие‏ ‎12‏ ‎месяцев ‎показать‏ ‎положительные ‎результаты‏ ‎в ‎виде‏ ‎роста‏ ‎курсовой ‎стоимости‏ ‎акций.

В ‎целом, ‎это ‎подход ‎по‏ ‎поиску ‎недооцененных‏ ‎компаний‏ ‎с ‎высокой ‎маржинальностью‏ ‎бизнеса, ‎которые‏ ‎еще ‎не ‎были ‎справедливо‏ ‎оценены‏ ‎рынком.

Понятно, ‎что‏ ‎можно ‎данные‏ ‎показатели ‎видоизменить ‎в ‎те, ‎которые‏ ‎больше‏ ‎нравятся ‎именно‏ ‎вам, ‎например,‏ ‎вместо ‎P/E ‎взять ‎EV/EBITDA, ‎а‏ ‎на‏ ‎роль‏ ‎ROA ‎поставить‏ ‎ROE.

Я ‎выступаю‏ ‎за ‎подход‏ ‎попроще.

Итак,‏ ‎все ‎сводится‏ ‎к ‎нехитрому ‎действию ‎в ‎трех‏ ‎частях.

1.     Берем ‎список‏ ‎бумаг‏ ‎с ‎соответствующими ‎коэффициентами‏ ‎ROA ‎и‏ ‎ранжируем ‎их ‎от ‎большего‏ ‎к‏ ‎меньшему, ‎проставляя‏ ‎ранги ‎–‏ ‎чем ‎выше ‎рентабельность, ‎тем ‎меньше‏ ‎ранг,‏ ‎то ‎есть,‏ ‎самый ‎высокий‏ ‎будет ‎иметь ‎ранг=1.

2.     Берем ‎список ‎бумаг‏ ‎с‏ ‎соответствующими‏ ‎коэффициентами ‎P/E‏ ‎и ‎ранжируем‏ ‎их ‎от‏ ‎меньшего‏ ‎к ‎большему,‏ ‎проставляя ‎ранги ‎– ‎чем ‎ниже‏ ‎коэффициент, ‎тем‏ ‎меньше‏ ‎ранг, ‎то ‎есть,‏ ‎самое ‎низкое‏ ‎соотношение ‎будет ‎иметь ‎ранг=1.

3.     Складываем‏ ‎ранги‏ ‎и ‎ранжируем‏ ‎по ‎возрастанию.‏ ‎Profit…

Дальше, ‎кому ‎как ‎нравится, ‎бери‏ ‎только‏ ‎одного, ‎или‏ ‎топ3, ‎или‏ ‎топВСЕ. ‎Я ‎выбрал ‎вариант ‎с‏ ‎топ3.

Небольшая‏ ‎техническая‏ ‎ремарка ‎–‏ ‎после ‎формирования‏ ‎списка ‎надо‏ ‎внимательно‏ ‎посмотреть ‎на‏ ‎отчеты, ‎на ‎даты ‎публикаций ‎и‏ ‎наличие ‎свежей‏ ‎информации,‏ ‎так ‎как ‎в‏ ‎текущих ‎условия‏ ‎некоторые ‎компании ‎все ‎еще‏ ‎находятся‏ ‎в ‎режиме‏ ‎«тумана».

Список ‎получился‏ ‎такой:

Осталось ‎дело ‎за ‎малым ‎–‏ ‎подождать‏ ‎год)

Всем ‎удачных‏ ‎инвестиций!

Не ‎является‏ ‎индивидуальной ‎инвестиционной ‎рекомендацией!

Будучи ‎профессиональным‏ ‎финансистом, ‎я ‎обладаю ‎рядом ‎сверхценных‏ ‎в ‎нашем‏ ‎меркантильном‏ ‎обществе ‎навыков, ‎большинство‏ ‎из ‎которых‏ ‎мои ‎коллеги ‎по ‎инвестиционному‏ ‎бизнесу‏ ‎применяют ‎только‏ ‎на ‎работе,‏ ‎абсолютно ‎не ‎умея ‎пользоваться ‎ими‏ ‎в‏ ‎личной ‎жизни.‏ ‎В ‎отличие‏ ‎от ‎них, ‎мне ‎удалось ‎создать‏ ‎достаточный‏ ‎семейный‏ ‎капитал, ‎который‏ ‎позволил ‎в‏ ‎40 ‎лет‏ ‎уйти‏ ‎из ‎банка‏ ‎и ‎стать ‎самостоятельным ‎пенсионером.

Отдохнув ‎3‏ ‎года, ‎я‏ ‎заскучал‏ ‎и ‎в ‎качестве‏ ‎хобби ‎занялся‏ ‎просветительской ‎деятельностью ‎в ‎соцсетях.‏ ‎Мое‏ ‎первое ‎высшее‏ ‎филологическое ‎образование‏ ‎(финансы ‎и ‎кредит ‎— ‎второе)‏ ‎дает‏ ‎огромное ‎преимущество‏ ‎перед ‎чистыми‏ ‎экономистами ‎в ‎организации ‎текста ‎и‏ ‎речи.‏ ‎Интерес‏ ‎аудитории ‎был‏ ‎настолько ‎огромен,‏ ‎что ‎хобби‏ ‎постепенно‏ ‎переросло ‎в‏ ‎предпринимательскую ‎деятельность: ‎я ‎разработал ‎и‏ ‎веду ‎уже‏ ‎более‏ ‎5 ‎лет ‎курсы‏ ‎по ‎организации‏ ‎личных ‎финансов ‎и ‎долгосрочному‏ ‎инвестированию‏ ‎в ‎акции‏ ‎и ‎облигации,‏ ‎провожу ‎индивидуальные ‎консультации ‎по ‎любым‏ ‎денежным‏ ‎вопросам. ‎Отзывы‏ ‎учеников ‎и‏ ‎клиентов ‎можно ‎прочитать ‎здесь. Также ‎целый‏ ‎сайт‏ ‎вам‏ ‎в ‎помошь. Все‏ ‎контакты ‎тут.

Однако‏ ‎в ‎силу‏ ‎того,‏ ‎что ‎в‏ ‎данной ‎деятельности ‎я ‎имею ‎роскошь‏ ‎руководствоваться ‎не‏ ‎только‏ ‎материальной ‎выгодой, ‎но‏ ‎и ‎любопытством,‏ ‎смешанным ‎со ‎стремлением ‎к‏ ‎саморазвитию,‏ ‎надолго ‎застревать‏ ‎в ‎обучении‏ ‎азам ‎финансовой ‎грамотности ‎и ‎инвестирования,‏ ‎а‏ ‎также ‎консультировании‏ ‎по ‎элементарным‏ ‎вопросам ‎ведения ‎бюджета, ‎распределения ‎кредитной‏ ‎нагрузки‏ ‎и‏ ‎составления ‎инвестиционного‏ ‎портфеля, ‎мне‏ ‎не ‎по‏ ‎душе.‏ ‎Всем ‎вышеперечисленным‏ ‎я ‎продолжаю ‎заниматься, ‎но ‎все‏ ‎реже.

Поэтому ‎в‏ ‎феврале‏ ‎2021 ‎г. ‎я‏ ‎создал ‎и‏ ‎до ‎сих ‎пор ‎продолжаю‏ ‎вести‏ ‎Премиум-клуб ‎—‏ ‎группу ‎в‏ ‎телеграме ‎с ‎регулярной ‎аналитикой ‎фондового‏ ‎рынка,‏ ‎где ‎выкладываю‏ ‎собственные ‎рабочие‏ ‎материалы-исследования ‎в ‎области ‎фундаментального ‎анализа‏ ‎акций‏ ‎и‏ ‎облигаций. ‎Получается‏ ‎неплохо. ‎В‏ ‎течение ‎2022‏ ‎г.‏ ‎члены ‎клубы‏ ‎со ‎мной ‎не ‎паниковали, ‎а‏ ‎уверенно ‎закупались‏ ‎акциями‏ ‎крупнейших ‎российских ‎эмитентов‏ ‎по ‎ценам‏ ‎ниже ‎плинтуса, ‎практически ‎не‏ ‎пострадав‏ ‎от ‎всяческих‏ ‎блокировок ‎иностранных‏ ‎акций ‎и ‎паев ‎(так ‎как‏ ‎их‏ ‎не ‎было‏ ‎в ‎портфелях).‏ ‎В ‎клубе ‎на ‎постоянной ‎основе‏ ‎анализируются‏ ‎более‏ ‎50 ‎эмитентов.‏ ‎Все ‎их‏ ‎плюсы ‎и‏ ‎минусы‏ ‎в ‎результате‏ ‎длительного ‎и ‎вдумчивого ‎наблюдения ‎видны‏ ‎как ‎на‏ ‎ладони.

Именно‏ ‎такой ‎формат ‎продвинутой‏ ‎аналитики ‎наиболее‏ ‎интересен ‎мне ‎как ‎действующему‏ ‎инвестору‏ ‎с ‎восьмизначным‏ ‎капиталом. ‎Ведь‏ ‎сапожник ‎должен ‎быть ‎с ‎сапогами,‏ ‎не‏ ‎правда ‎ли?‏ ‎В ‎общем,‏ ‎клуб ‎доказал ‎свою ‎эффективность ‎и‏ ‎требует‏ ‎дальнейшего‏ ‎развития.

Представляю ‎вам‏ ‎новый ‎проект‏ ‎«Практика ‎инвестирования‏ ‎в‏ ‎акции ‎и‏ ‎облигации» ‎на ‎сайте ‎sponsr.ru. ‎Здесь‏ ‎я ‎публикую‏ ‎актуальную‏ ‎аналитику ‎для ‎тех‏ ‎инвесторов, ‎которым‏ ‎не ‎нужны ‎круглосуточные ‎волнения‏ ‎перед‏ ‎биржевыми ‎терминалами,‏ ‎для ‎тех,‏ ‎кто ‎не ‎читает ‎новости ‎на‏ ‎ежеминутной‏ ‎основе, ‎для‏ ‎тех, ‎кто‏ ‎обладает ‎базовыми ‎навыками ‎критического ‎мышления‏ ‎и,‏ ‎что‏ ‎самое ‎главное,‏ ‎здравомыслия. ‎Спекулянтам‏ ‎на ‎фьючерсах,‏ ‎опционах‏ ‎и ‎крипте,‏ ‎интрадейщикам ‎и ‎адреналинщикам, ‎конспирологам ‎и‏ ‎искателям ‎кукловодов‏ ‎здесь‏ ‎делать ‎будет ‎нечего.‏ ‎Пишу ‎о‏ ‎том, ‎что ‎интересно ‎именно‏ ‎мне,‏ ‎так ‎как‏ ‎бегать ‎на‏ ‎поводу ‎у ‎публики ‎смысла ‎не‏ ‎вижу.‏ ‎Тем ‎не‏ ‎менее, ‎даже‏ ‎скромная ‎материальная ‎отдача ‎от ‎деятельности‏ ‎необходима‏ ‎как‏ ‎понятный ‎стимул‏ ‎для ‎продолжения.

Если‏ ‎вам ‎со‏ ‎мной‏ ‎по ‎пути,‏ ‎подключайтесь ‎на ‎любой ‎из ‎уровней‏ ‎подписки: ‎«База»,‏ ‎«Оптимум»‏ ‎или ‎«Платина». ‎Количество‏ ‎подписчиков ‎в‏ ‎последних ‎двух ‎ограничено. ‎Цены‏ ‎пока‏ ‎самые ‎демократичные,‏ ‎но ‎это‏ ‎только ‎для ‎начала. ‎Разборы ‎будут‏ ‎выходить‏ ‎на ‎постоянной‏ ‎основе, ‎несколько‏ ‎раз ‎в ‎неделю. ‎Замечательных ‎возможностей‏ ‎на‏ ‎рынке‏ ‎всегда ‎достаточно,‏ ‎поверьте. ‎Если‏ ‎есть ‎вопросы,‏ ‎задавайте‏ ‎их ‎в‏ ‎комментариях. ‎Добро ‎пожаловать!

Проблемой ‎российской‏ ‎энергетики ‎является ‎возраст ‎и ‎износ‏ ‎электростанций, ‎большинство‏ ‎из‏ ‎которых ‎построены ‎в‏ ‎30–60-е ‎годы‏ ‎прошлого ‎века. ‎Из-за ‎низких‏ ‎тарифов‏ ‎на ‎электроэнергию‏ ‎компаниям-производителям ‎невыгодно‏ ‎вкладываться ‎в ‎обновление ‎и ‎модернизацию‏ ‎генерирующих‏ ‎мощностей. ‎Государство‏ ‎решило ‎стимулировать‏ ‎капитальные ‎вложения ‎в ‎отрасли ‎с‏ ‎помощью‏ ‎программы‏ ‎Договоров ‎предоставления‏ ‎мощности ‎(ДПМ).‏ ‎Суть ‎ее‏ ‎в‏ ‎том, ‎что‏ ‎компании ‎за ‎свой ‎счет ‎строят‏ ‎новые ‎электростанции,‏ ‎а‏ ‎покупатели ‎оплачивают ‎энергию‏ ‎по ‎повышенным‏ ‎тарифам, ‎компенсирующим ‎затраты ‎на‏ ‎строительство.‏ ‎Более ‎того,‏ ‎эти ‎тарифы‏ ‎не ‎только ‎окупают ‎расходы, ‎но‏ ‎и‏ ‎обеспечивают ‎доходность‏ ‎от ‎инвестиций‏ ‎в ‎новые ‎мощности. ‎То ‎есть‏ ‎энергетики‏ ‎вкладываются‏ ‎в ‎стройку‏ ‎и ‎получают‏ ‎деньги ‎обратно‏ ‎от‏ ‎потребителей ‎постепенно‏ ‎и ‎в ‎большем ‎объеме, ‎чем‏ ‎вложили.

Насколько ‎привлекателен‏ ‎стимул?‏ ‎Программа ‎ДПМ-1 ‎действовала‏ ‎в ‎2010–2020‏ ‎гг. ‎За ‎10 ‎лет‏ ‎компании‏ ‎ввели ‎в‏ ‎эксплуатацию ‎новые‏ ‎станции ‎суммарной ‎мощностью ‎30 ‎ГВт.‏ ‎Больше‏ ‎всех ‎построили‏ ‎Интер ‎РАО‏ ‎и ‎ОГК-2. ‎Заметьте, ‎это ‎государственные‏ ‎компании.

Формула‏ ‎тарифов‏ ‎предусматривала ‎базовый‏ ‎уровень ‎доходности‏ ‎14% ‎при‏ ‎ставке‏ ‎по ‎длинным‏ ‎ОФЗ ‎8,5%. ‎То ‎есть ‎примерно‏ ‎на ‎5,5%‏ ‎выше‏ ‎ОФЗ. ‎Неплохо, ‎да?‏ ‎Если ‎доходность‏ ‎ОФЗ ‎падала, ‎то ‎на‏ ‎следующий‏ ‎год ‎падала‏ ‎доходность ‎платежей‏ ‎по ‎ДПМ. ‎И ‎наоборот. ‎Разумно,‏ ‎что‏ ‎повышенные ‎тарифы‏ ‎были ‎не‏ ‎вечными: ‎платежи ‎за ‎новые ‎мощности‏ ‎растягивались‏ ‎на‏ ‎10 ‎лет‏ ‎для ‎теплоэлектростанций‏ ‎и ‎20‏ ‎лет‏ ‎для ‎ГЭС.‏ ‎Параллельно ‎с ‎основной ‎программой ‎с‏ ‎2013 ‎г.‏ ‎действует‏ ‎ДПМ ‎ВИЭ ‎—‏ ‎для ‎возобновляемых‏ ‎источников ‎энергии, ‎в ‎рамках‏ ‎которой‏ ‎в ‎2014–2024‏ ‎годах ‎планируется‏ ‎ввести ‎5,5 ‎ГВт.

За ‎10 ‎лет‏ ‎действия‏ ‎программы ‎ДПМ‏ ‎суммарная ‎установленная‏ ‎мощность ‎электростанций ‎России ‎увеличилась ‎на‏ ‎16%.‏ ‎Однако‏ ‎выработка ‎и‏ ‎потребление ‎по‏ ‎причине ‎низкого‏ ‎роста‏ ‎спроса ‎выросли‏ ‎лишь ‎на ‎7%. ‎Возник ‎переизбыток‏ ‎мощности, ‎в‏ ‎результате‏ ‎чего ‎максимум ‎потребления‏ ‎с ‎71%‏ ‎от ‎общей ‎установленной ‎мощности‏ ‎(ОУМ)‏ ‎упал ‎до‏ ‎62%. ‎Зато‏ ‎компании ‎выводят ‎из ‎эксплуатации ‎старое‏ ‎и‏ ‎неэффективное ‎оборудование‏ ‎— ‎18‏ ‎ГВт ‎за ‎10 ‎лет.

Однако ‎проблема‏ ‎устаревшего‏ ‎оборудования‏ ‎осталась. ‎Около‏ ‎половины ‎всей‏ ‎генерации ‎старше‏ ‎40‏ ‎лет, ‎25%‏ ‎— ‎старше ‎50 ‎лет, ‎а‏ ‎средний ‎возраст‏ ‎составляет‏ ‎34 ‎года. ‎Поэтому‏ ‎с ‎2022‏ ‎по ‎2032 ‎годы ‎правительство‏ ‎проводит‏ ‎новую ‎программу‏ ‎ДПМ-2 ‎(КОММОД),‏ ‎которая ‎отличается ‎от ‎первой ‎ДПМ‏ ‎тем,‏ ‎что ‎теперь‏ ‎будет ‎не‏ ‎строительство ‎новых ‎станций, ‎а ‎модернизация‏ ‎старых.

Основные‏ ‎параметры:‏ ‎локализация ‎используемого‏ ‎оборудования ‎—‏ ‎не ‎менее‏ ‎90%‏ ‎(для ‎поддержки‏ ‎отечественных ‎производителей ‎и ‎энергетической ‎безопасности‏ ‎страны, ‎на‏ ‎ДПМ-1‏ ‎неплохо ‎заработали ‎иностранцы),‏ ‎срок ‎платежей‏ ‎— ‎15 ‎лет, ‎формула‏ ‎доходности‏ ‎прежняя ‎—‏ ‎около ‎14%‏ ‎с ‎привязкой ‎к ‎ставкам ‎по‏ ‎ОФЗ.

Уже‏ ‎прошли ‎конкурсы‏ ‎с ‎отбором‏ ‎заявок ‎на ‎2022–2029 ‎гг. ‎Снова‏ ‎лидирует‏ ‎Интер‏ ‎РАО ‎с‏ ‎10,4 ‎ГВт,‏ ‎на ‎втором‏ ‎месте‏ ‎Юнипро ‎с‏ ‎4,2 ‎ГВт. ‎Всего ‎в ‎результате‏ ‎программы ‎ДПМ-2‏ ‎будет‏ ‎модернизировано ‎41 ‎ГВт‏ ‎(17% ‎ОУМ‏ ‎России). ‎Инвестиции ‎составят ‎около‏ ‎2‏ ‎трлн ‎руб.

Зачем‏ ‎инвестору ‎знать‏ ‎про ‎все ‎эти ‎ДПМ? ‎Смотрите‏ ‎веселые‏ ‎картинки.

Как ‎видите,‏ ‎платежи ‎по‏ ‎ДПМ-1 ‎у ‎ОГК-2 ‎падают ‎с‏ ‎2020‏ ‎года,‏ ‎а ‎в‏ ‎2025 ‎году‏ ‎вообще ‎почти‏ ‎обнуляются.‏ ‎Что ‎это‏ ‎значит ‎для ‎компании? ‎Из ‎базовой‏ ‎годовой ‎чистой‏ ‎прибыли‏ ‎20 ‎млрд ‎руб‏ ‎(результат ‎2022‏ ‎г. ‎12,1 ‎млрд ‎непоказателен‏ ‎из-за‏ ‎разовой ‎переоценки‏ ‎9,5 ‎млрд)‏ ‎уйдут ‎около ‎20 ‎млрд ‎только‏ ‎выплат‏ ‎по ‎ДПМ.‏ ‎Все ‎ли‏ ‎инвесторы ‎понимают ‎сей ‎факт?

Причем ‎ОГК-2‏ ‎не‏ ‎стоит‏ ‎особняком, ‎на‏ ‎2018–2020 ‎гг.‏ ‎пришелся ‎пик‏ ‎доходов‏ ‎у ‎всех‏ ‎участников ‎программы ‎ДПМ-1. ‎А ‎новая‏ ‎программа ‎только‏ ‎началась,‏ ‎причем ‎с ‎задержками‏ ‎по ‎вполне‏ ‎понятным ‎всем ‎причинам, ‎да‏ ‎и‏ ‎по ‎размеру‏ ‎она ‎гораздо‏ ‎меньше ‎предыдущей. ‎Пожалуй, ‎лишь ‎Интер‏ ‎РАО‏ ‎и ‎Юнипро‏ ‎делают ‎на‏ ‎нее ‎серьезную ‎ставку.

Так ‎что ‎понимать‏ ‎смысл‏ ‎и‏ ‎влияние ‎программ‏ ‎ДПМ ‎для‏ ‎инвесторов ‎в‏ ‎российскую‏ ‎электрогенерацию ‎жизненно‏ ‎необходимо, ‎если ‎они, ‎конечно, ‎не‏ ‎хотят ‎оказаться‏ ‎«индюшками‏ ‎Талеба».

Статья ‎написана ‎в‏ ‎апреле ‎2023‏ ‎г., ‎полтора ‎года ‎спустя‏ ‎актуальности‏ ‎не ‎потеряла.

С ‎декабря‏ ‎2019 ‎года ‎мы ‎с ‎супругой‏ ‎ведем ‎долгосрочный‏ ‎проект‏ ‎#миллиондлядетей. ‎Детей ‎у‏ ‎нас ‎двое:‏ ‎сын ‎и ‎дочь. ‎Открыли‏ ‎брокерские‏ ‎счета ‎для‏ ‎детей ‎в‏ ‎Сбербанке ‎на ‎свое ‎имя, ‎так‏ ‎как‏ ‎до ‎18‏ ‎лет ‎они‏ ‎ограниченно ‎дееспособны. ‎Пополняем ‎счета ‎ежемесячно‏ ‎на‏ ‎5000‏ ‎рублей ‎и‏ ‎покупаем ‎акции.

Цель‏ ‎проекта: ‎на‏ ‎реальном‏ ‎примере ‎научить‏ ‎детей ‎привычке ‎откладывать ‎деньги ‎и‏ ‎грамотно ‎их‏ ‎инвестировать,‏ ‎а ‎заодно ‎и‏ ‎накопить ‎для‏ ‎них ‎капитал ‎в ‎размере‏ ‎миллиона‏ ‎рублей ‎или‏ ‎больше. ‎По‏ ‎ходу ‎проекта ‎объясняем ‎детям, ‎что‏ ‎инвестирование‏ ‎— ‎это‏ ‎не ‎увлекательное‏ ‎и ‎азартное ‎казино, ‎а ‎вложения‏ ‎в‏ ‎устойчивый‏ ‎и ‎прибыльный‏ ‎бизнес.

Срок ‎проекта:‏ ‎с ‎9-12‏ ‎летнего‏ ‎возраста ‎детей‏ ‎до ‎окончания ‎учебы, ‎то ‎есть‏ ‎около ‎10‏ ‎лет.

Стратегия‏ ‎заключается ‎в ‎регулярной‏ ‎покупке ‎акций,‏ ‎отсутствии ‎продаж ‎(по ‎возможности),‏ ‎получении‏ ‎и ‎реинвестировании‏ ‎дивидендов.

Ежемесячные ‎отчеты‏ ‎проекта ‎#миллиондлясына:

58. Сентябрь-2024.

57. Август-2024.

56. Июль-2024.

55. Июнь-2024.

54. Май-2024.

53. Апрель-2024.

52. Март-2024.

51. Февраль-2024.

50. Январь-2024.

49. Декабрь-2023.

48. Ноябрь-2023.

47. Октябрь-2023.

46. Сентябрь-2023.

45. Август-2023.

44. Июль-2023.

43. Июнь-2023.

42. Май-2023.

41. Апрель-2023.

40. Март-2023.

39. Февраль-2023.

38. Январь-2023.

37. Декабрь-2022.

36. Ноябрь-2022.

35. Октябрь-2022.

34. Сентябрь-2022.

33. Август-2022.

32. Июль-2022.

31. Июнь-2022.

30. Май-2022.

29. Апрель-2022.

28. Март-2022.

27. Февраль-2022.

26. Январь-2022.

25. Декабрь-2021.

24. Ноябрь-2021.

23. Октябрь-2021.

22. Сентябрь-2021.

21. Август-2021.

20. Июль-2021.

19. Июнь-2021.

18. Май-2021.

17. Апрель-2021.

16. Март-2021.

15. Февраль-2021.

14. Январь-2021.

13. Декабрь-2020.

12. Ноябрь-2020.

11. Октябрь-2020. ‎+ отчет ‎#миллиондлядочери

10. Сентябрь-2020.

9. Август-2020.

8. Июль-2020.

7. Июнь-2020.

6. Май-2020.

5. Апрель-2020.

4. Март-2020.

3. Февраль-2020.

2. Январь-2020.

1. Декабрь-2019.

P. ‎S.‏ ‎Примечание‏ ‎для ‎новеньких:‏ ‎проект, ‎несмотря‏ ‎на ‎свою ‎публичность, ‎не ‎является‏ ‎демо-версией.‏ ‎Деньги‏ ‎в ‎нем,‏ ‎хотя ‎и‏ ‎несопоставимы ‎по‏ ‎размеру‏ ‎с ‎основным‏ ‎портфелем, ‎вполне ‎реальны.

С ‎1973‏ ‎года ‎министерство ‎морского ‎флота ‎СССР‏ ‎самостоятельно ‎закупало‏ ‎грузовые‏ ‎суда ‎в ‎лизинг.‏ ‎15-летний ‎опыт‏ ‎приобретения ‎и ‎эксплуатации ‎более‏ ‎100‏ ‎судов ‎оказался‏ ‎успешным, ‎и‏ ‎в ‎1988 ‎г. ‎было ‎создано‏ ‎Акционерное‏ ‎коммерческое ‎предприятие‏ ‎«Советский ‎коммерческий‏ ‎флот». ‎В ‎1995-м ‎слово ‎«Советский»‏ ‎в‏ ‎наименовании‏ ‎заменили ‎на‏ ‎«Современный».

До ‎размещения‏ ‎акций ‎на‏ ‎Московской‏ ‎бирже ‎в‏ ‎2020 ‎г. ‎ПАО ‎«Совкомфлот» ‎полностью‏ ‎принадлежал ‎Российской‏ ‎Федерации.‏ ‎В ‎ходе ‎IPO‏ ‎государство ‎не‏ ‎продавало ‎свой ‎пакет, ‎инвесторы‏ ‎покупали‏ ‎допэмиссию ‎—‏ ‎новые ‎специально‏ ‎выпущенные ‎акции ‎по ‎цене ‎105‏ ‎руб‏ ‎за ‎штуку.‏ ‎Сейчас ‎правительство‏ ‎владеет ‎82,8% ‎акций, ‎а ‎17,2%‏ ‎находятся‏ ‎в‏ ‎свободном ‎обращении.‏ ‎Это ‎группа‏ ‎компаний, ‎в‏ ‎состав‏ ‎которой ‎также‏ ‎входит ‎«Новороссийское ‎морское ‎пароходство» ‎(«Новошип»).‏ ‎Специализация ‎—‏ ‎перевозки‏ ‎нефти, ‎нефтепродуктов ‎и‏ ‎сжиженного ‎природного‏ ‎газа.

Мировой ‎рынок ‎морских ‎перевозок‏ ‎традиционно‏ ‎непрозрачен ‎и‏ ‎конкурентен, ‎поэтому‏ ‎Совкомфлот ‎не ‎мог ‎похвастаться ‎сверхдоходами‏ ‎и‏ ‎имел ‎внушительный‏ ‎долг. ‎В‏ ‎последние ‎8 ‎лет ‎годовая ‎прибыль‏ ‎ни‏ ‎разу‏ ‎не ‎превышала‏ ‎21,7 ‎млрд‏ ‎руб., ‎регулярными‏ ‎были‏ ‎скачки ‎из‏ ‎плюса ‎в ‎минус ‎и ‎обратно.‏ ‎Среднее ‎значение‏ ‎за‏ ‎этот ‎период ‎—‏ ‎10,8 ‎млрд.

В‏ ‎2022 ‎г. ‎санкции ‎и‏ ‎попытки‏ ‎стран ‎Запада‏ ‎изолировать ‎Россию‏ ‎от ‎остального ‎мира ‎изменили ‎многое.‏ ‎Ранее‏ ‎имевший ‎стратегическое‏ ‎значение, ‎поэтому‏ ‎так ‎долго ‎не ‎приватизировавшийся ‎Совкомфлот‏ ‎стал‏ ‎критически‏ ‎важен ‎для‏ ‎обеспечения ‎экспорта‏ ‎энергоресурсов. ‎Морские‏ ‎связи‏ ‎с ‎Россией‏ ‎стали ‎«токсичными» ‎для ‎иностранцев ‎из-за‏ ‎роста ‎рисков,‏ ‎а‏ ‎значит ‎более ‎доходными‏ ‎для ‎национальных‏ ‎перевозчиков. ‎К ‎тому ‎же,‏ ‎значительные‏ ‎финансовые ‎ресурсы‏ ‎были ‎направлены‏ ‎государством ‎и ‎частным ‎бизнесом ‎на‏ ‎формирование‏ ‎теневого ‎танкерного‏ ‎флота. ‎Естественно,‏ ‎подробная ‎информация ‎об ‎этом ‎не‏ ‎раскрывается.

Новая‏ ‎постсанкционная‏ ‎реальность ‎принесла‏ ‎Совкомфлоту ‎рост‏ ‎цен ‎и‏ ‎объемов‏ ‎перевозок, ‎что‏ ‎находит ‎отражение ‎в ‎финансовых ‎показателях.‏ ‎Начиная ‎с‏ ‎4‏ ‎квартала ‎2022 ‎г.‏ ‎квартальная ‎прибыль‏ ‎перешла ‎в ‎диапазон ‎15,8-20,8‏ ‎млрд.‏ ‎Компания ‎успешно‏ ‎пользуется ‎конъюнктурой‏ ‎рынка, ‎быстро ‎сокращая ‎чистый ‎долг.

Чистая‏ ‎прибыль‏ ‎МСФО ‎за‏ ‎2023 ‎год‏ ‎= ‎77 ‎млрд ‎руб ‎(33‏ ‎руб‏ ‎на‏ ‎акцию). ‎Скорректированная‏ ‎для ‎расчета‏ ‎дивидендов ‎прибыль‏ ‎—‏ ‎83,5 ‎млрд‏ ‎руб.

Хотя ‎в ‎дивидендной ‎политике ‎указан‏ ‎минимальный ‎коэффициент‏ ‎выплат‏ ‎25% ‎ЧП ‎МСФО,‏ ‎компания ‎традиционно‏ ‎платит ‎50% ‎скорректированной ‎ЧП.‏ ‎Прошлогодний‏ ‎дивиденд ‎составил‏ ‎41,8 ‎млрд‏ ‎руб ‎(17,59 ‎руб ‎на ‎акцию).‏ ‎Дивидендная‏ ‎доходность-2023 ‎=‏ ‎17,7%.

В ‎июне‏ ‎жути ‎на ‎инвесторов ‎нагнали ‎новые‏ ‎санкции‏ ‎против‏ ‎Совкомфлота, ‎однако‏ ‎вскоре ‎в‏ ‎интернете ‎появилась‏ ‎информация,‏ ‎что ‎Россия‏ ‎после ‎успешного ‎создания ‎нефтяного ‎теневого‏ ‎флота ‎приступает‏ ‎к‏ ‎созданию ‎газового ‎аналога,‏ ‎так ‎что‏ ‎без ‎работы ‎рассматриваемый ‎нами‏ ‎бизнес‏ ‎не ‎останется.

Отчет‏ ‎МСФО ‎за‏ ‎1 ‎полугодие ‎2024 ‎г. ‎показал‏ ‎скорректированную‏ ‎чистую ‎прибыль‏ ‎31,5 ‎млрд‏ ‎руб. ‎Минус ‎26% ‎год ‎к‏ ‎году,‏ ‎но‏ ‎значительно ‎выше‏ ‎многолетнего ‎тренда.

Текущая‏ ‎капитализация ‎на‏ ‎02.10.2024‏ ‎г. ‎при‏ ‎цене ‎акций ‎99 ‎руб ‎=‏ ‎235 ‎млрд‏ ‎руб.,‏ ‎что ‎дает ‎текущий‏ ‎P/E ‎=‏ ‎3,7.

Потенциальный ‎промежуточный ‎дивиденд ‎=‏ ‎6,6‏ ‎руб., ‎годовой‏ ‎может ‎составить‏ ‎13 ‎руб. ‎Форвардная ‎дивидендная ‎доходность-2024‏ ‎=‏ ‎13,1%.

Небольшой ‎пакет‏ ‎акций ‎Совкомфлота‏ ‎в ‎моем ‎портфеле ‎имеется ‎и‏ ‎покидать‏ ‎его‏ ‎не ‎собирается.‏ ‎Не ‎является‏ ‎индивидуальной ‎инвестиционной‏ ‎рекомендацией.

Вся‏ ‎аналитика ‎на‏ ‎сайте ‎собрана ‎здесь.

Представьте, ‎что‏ ‎вы ‎— ‎немолодая ‎женщина ‎в‏ ‎разводе. ‎Полтора‏ ‎десятка‏ ‎лет ‎назад ‎ваш‏ ‎муж ‎исчез‏ ‎в ‎неизвестном ‎направлении. ‎Живете‏ ‎тихо-мирно,‏ ‎никого ‎не‏ ‎трогаете. ‎Вдруг‏ ‎откуда ‎ни ‎возьмись ‎объявляется ‎бывший,‏ ‎и‏ ‎как ‎ни‏ ‎в ‎чем‏ ‎ни ‎бывало ‎начинает ‎за ‎вами‏ ‎ухаживать‏ ‎и‏ ‎дарить ‎шикарные‏ ‎подарки, ‎говорить,‏ ‎что ‎он‏ ‎сегодня‏ ‎не ‎такой,‏ ‎как ‎вчера, ‎и ‎ошибок ‎прошлых‏ ‎он ‎уже‏ ‎не‏ ‎повторит. ‎Вы, ‎так‏ ‎уж ‎и‏ ‎быть, ‎благосклонно ‎принимаете ‎ухаживания,‏ ‎но‏ ‎сразу ‎после‏ ‎воссоединения ‎новый‏ ‎старый ‎муж ‎неожиданно ‎просит ‎вас‏ ‎погасить‏ ‎кредит, ‎взятый‏ ‎на ‎подарки.

Собственно,‏ ‎в ‎аналогичной ‎ситуации ‎находятся ‎потенциальные‏ ‎покупатели‏ ‎акций‏ ‎ТГК-14 ‎перед‏ ‎SPO ‎сегодня,‏ ‎4 ‎октября‏ ‎2024‏ ‎года.

Компания, ‎до‏ ‎2022 ‎года ‎принадлежавшая ‎РЖД, ‎а‏ ‎до ‎этого‏ ‎Григорию‏ ‎Березкину, ‎уныло ‎выживала‏ ‎без ‎всякой‏ ‎существенной ‎прибыли, ‎не ‎забывая‏ ‎о‏ ‎щедрых ‎бонусах‏ ‎руководству ‎и‏ ‎регулярно ‎напоминая ‎местным ‎жителям ‎о‏ ‎себе‏ ‎авариями ‎на‏ ‎ТЭЦ-1 ‎посреди‏ ‎Улан-Удэ. ‎Дивидендов ‎не ‎было ‎с‏ ‎2007‏ ‎г.

Об‏ ‎этом ‎я‏ ‎говорил ‎ещё‏ ‎весной ‎2021‏ ‎г.‏ ‎в ‎интервью‏ ‎«Информ-Полису» по ‎поводу ‎очередной ‎попытки ‎РЖД‏ ‎избавиться ‎от‏ ‎столь‏ ‎ценного ‎актива.

В ‎январе‏ ‎2022 ‎г.‏ ‎92% ‎акций ‎ТГК-14 ‎покупает‏ ‎АО‏ ‎«Дальневосточная ‎управляющая‏ ‎компания» ‎(ДУК)‏ ‎под ‎руководством ‎Виктора ‎Мясника, ‎взяв‏ ‎на‏ ‎покупку ‎кредит‏ ‎3,2 ‎млрд‏ ‎руб., ‎и ‎тут ‎же ‎перевешивает‏ ‎долги‏ ‎на‏ ‎купленную ‎компанию.

Всего‏ ‎задолженность ‎ТГК-14‏ ‎по ‎кредитам‏ ‎выросла‏ ‎за ‎2‏ ‎года ‎в ‎4 ‎раза ‎—‏ ‎с ‎2‏ ‎до‏ ‎почти ‎8 ‎млрд‏ ‎руб. ‎Чистый‏ ‎долг ‎(с ‎учетом ‎денег‏ ‎на‏ ‎счетах) ‎увеличился‏ ‎с ‎1,2‏ ‎до ‎3,3 ‎млрд ‎руб. ‎Справедливости‏ ‎ради‏ ‎отмечу, ‎что‏ ‎компания ‎за‏ ‎2 ‎года ‎нарастила ‎прибыль ‎в‏ ‎12‏ ‎раз,‏ ‎заработав ‎за‏ ‎этот ‎период‏ ‎2,1 ‎млрд‏ ‎руб.

Однако‏ ‎дивидендов ‎удалось‏ ‎выплатить ‎аж ‎2,4 ‎млрд ‎руб.‏ ‎Как? ‎Очень‏ ‎просто‏ ‎— ‎за ‎счет‏ ‎увеличения ‎долга.‏ ‎Не ‎напоминает ‎МТС? ‎У‏ ‎инвесторов‏ ‎от ‎радости‏ ‎в ‎зобу‏ ‎дыханье ‎сперло ‎от ‎такой ‎щедрости,‏ ‎и‏ ‎они ‎разогнали‏ ‎капитализацию ‎ТГК-14‏ ‎до ‎15,5 ‎млрд ‎руб, ‎благо‏ ‎в‏ ‎свободном‏ ‎обращении ‎всего‏ ‎6% ‎акций,‏ ‎так ‎что‏ ‎денег‏ ‎для ‎разгона‏ ‎нужно ‎совсем ‎немного.

Ну, ‎а ‎теперь‏ ‎что ‎нужно‏ ‎сделать‏ ‎владельцам ‎компании? ‎«Незнайку‏ ‎на ‎Луне»‏ ‎читали? ‎Правильно ‎— ‎продать‏ ‎лунатикам‏ ‎акции ‎общества‏ ‎гигантских ‎растений.‏ ‎Желательно ‎подороже.

Момент ‎выбран ‎идеально:

✔️Компания ‎из-за‏ ‎жирных‏ ‎дивидендов ‎оценивается‏ ‎в ‎10‏ ‎(!) ‎годовых ‎прибылей, ‎что ‎фантастически‏ ‎дорого‏ ‎для‏ ‎российского ‎фондового‏ ‎рынка, ‎дороже‏ ‎только ‎вечно‏ ‎переоцениваемый‏ ‎IT-сектор,

✔️Прибыль ‎по‏ ‎итогам ‎первого ‎полугодия ‎падает ‎на‏ ‎25% ‎год‏ ‎к‏ ‎году; ‎далеко ‎идущих‏ ‎выводов ‎за‏ ‎полгода ‎делать ‎не ‎стоит,‏ ‎тем‏ ‎не ‎менее,‏ ‎сигнал ‎тревожный.

✔️Кредитные‏ ‎платежи ‎при ‎таких ‎объемах ‎долга‏ ‎и‏ ‎такой ‎ставке‏ ‎ЦБ ‎подскочили‏ ‎раз ‎в ‎5 ‎по ‎сравнению‏ ‎с‏ ‎2021‏ ‎годом.

Так ‎что‏ ‎ДУК ‎кует‏ ‎железо, ‎пока‏ ‎горячо,‏ ‎продавая ‎свои‏ ‎20% ‎акций ‎ТГК-14 ‎за ‎3‏ ‎млрд ‎рублей‏ ‎именно‏ ‎сейчас. ‎Как ‎же‏ ‎убедить ‎лунатиков‏ ‎потенциальных ‎инвесторов ‎купить?

Опять ‎очень‏ ‎просто.‏ ‎Со ‎среды‏ ‎во ‎ВСЕХ‏ ‎инвестиционных ‎телеграм-каналах ‎появляются ‎похожие ‎как‏ ‎близнецы‏ ‎статьи ‎о‏ ‎том, ‎какие‏ ‎замечательные ‎акции ‎такой ‎замечательной ‎компании‏ ‎ТГК-14‏ ‎можно‏ ‎купить ‎4‏ ‎октября, ‎и‏ ‎что ‎такое‏ ‎бывает‏ ‎раз ‎в‏ ‎жизни, ‎да ‎и ‎то ‎не‏ ‎с ‎каждым.‏ ‎Одного‏ ‎меня ‎терзают ‎смутные‏ ‎сомнения, ‎что‏ ‎это ‎«ж-ж-ж» ‎— ‎неспроста?

И‏ ‎ведь‏ ‎ничего ‎криминального‏ ‎в ‎этой‏ ‎схеме ‎нет. ‎Все ‎по ‎закону,‏ ‎чинно‏ ‎и ‎прилично,‏ ‎комар ‎носа‏ ‎не ‎подточит. ‎Обычный ‎капитализм ‎во‏ ‎всей‏ ‎красе.‏ ‎Возможно, ‎я‏ ‎ошибаюсь, ‎и‏ ‎мажоритарные ‎акционеры‏ ‎продолжат‏ ‎улучшать ‎ситуацию‏ ‎на ‎этом ‎близком ‎сердцу ‎каждого‏ ‎улан-удэнца ‎предприятии,‏ ‎вкладывать‏ ‎привлеченные ‎средства ‎в‏ ‎строительство ‎ТЭЦ-2,‏ ‎наращивать ‎прибыльность.

В ‎успехе ‎SPO‏ ‎(вторичного‏ ‎публичного ‎размещения)‏ ‎ТГК-14 ‎не‏ ‎сомневаюсь ‎ни ‎на ‎минуту. ‎Все‏ ‎сделано‏ ‎профессионально.  ‎Желающие‏ ‎купить ‎билет‏ ‎в ‎этот ‎цирк ‎найдутся. ‎Я‏ ‎же‏ ‎покупать‏ ‎этот ‎бизнес‏ ‎по ‎такой‏ ‎цене ‎не‏ ‎готов.‏ ‎Возможно, ‎когда-нибудь‏ ‎возникнут ‎более ‎благоприятные ‎условия, ‎там‏ ‎и ‎поглядим.

Ни‏ ‎в‏ ‎коем ‎случае ‎не‏ ‎является ‎индивидуальной‏ ‎инвестиционной ‎рекомендацией. ‎Думайте ‎сами,‏ ‎решайте‏ ‎сами.

Александр ‎Доржиев