ДПМ. Что за зверь и с чем его едят?

Проблемой ‎российской‏ ‎энергетики ‎является ‎возраст ‎и ‎износ‏ ‎электростанций, ‎большинство‏ ‎из‏ ‎которых ‎построены ‎в‏ ‎30–60-е ‎годы‏ ‎прошлого ‎века. ‎Из-за ‎низких‏ ‎тарифов‏ ‎на ‎электроэнергию‏ ‎компаниям-производителям ‎невыгодно‏ ‎вкладываться ‎в ‎обновление ‎и ‎модернизацию‏ ‎генерирующих‏ ‎мощностей. ‎Государство‏ ‎решило ‎стимулировать‏ ‎капитальные ‎вложения ‎в ‎отрасли ‎с‏ ‎помощью‏ ‎программы‏ ‎Договоров ‎предоставления‏ ‎мощности ‎(ДПМ).‏ ‎Суть ‎ее‏ ‎в‏ ‎том, ‎что‏ ‎компании ‎за ‎свой ‎счет ‎строят‏ ‎новые ‎электростанции,‏ ‎а‏ ‎покупатели ‎оплачивают ‎энергию‏ ‎по ‎повышенным‏ ‎тарифам, ‎компенсирующим ‎затраты ‎на‏ ‎строительство.‏ ‎Более ‎того,‏ ‎эти ‎тарифы‏ ‎не ‎только ‎окупают ‎расходы, ‎но‏ ‎и‏ ‎обеспечивают ‎доходность‏ ‎от ‎инвестиций‏ ‎в ‎новые ‎мощности. ‎То ‎есть‏ ‎энергетики‏ ‎вкладываются‏ ‎в ‎стройку‏ ‎и ‎получают‏ ‎деньги ‎обратно‏ ‎от‏ ‎потребителей ‎постепенно‏ ‎и ‎в ‎большем ‎объеме, ‎чем‏ ‎вложили.

Насколько ‎привлекателен‏ ‎стимул?‏ ‎Программа ‎ДПМ-1 ‎действовала‏ ‎в ‎2010–2020‏ ‎гг. ‎За ‎10 ‎лет‏ ‎компании‏ ‎ввели ‎в‏ ‎эксплуатацию ‎новые‏ ‎станции ‎суммарной ‎мощностью ‎30 ‎ГВт.‏ ‎Больше‏ ‎всех ‎построили‏ ‎Интер ‎РАО‏ ‎и ‎ОГК-2. ‎Заметьте, ‎это ‎государственные‏ ‎компании.

Формула‏ ‎тарифов‏ ‎предусматривала ‎базовый‏ ‎уровень ‎доходности‏ ‎14% ‎при‏ ‎ставке‏ ‎по ‎длинным‏ ‎ОФЗ ‎8,5%. ‎То ‎есть ‎примерно‏ ‎на ‎5,5%‏ ‎выше‏ ‎ОФЗ. ‎Неплохо, ‎да?‏ ‎Если ‎доходность‏ ‎ОФЗ ‎падала, ‎то ‎на‏ ‎следующий‏ ‎год ‎падала‏ ‎доходность ‎платежей‏ ‎по ‎ДПМ. ‎И ‎наоборот. ‎Разумно,‏ ‎что‏ ‎повышенные ‎тарифы‏ ‎были ‎не‏ ‎вечными: ‎платежи ‎за ‎новые ‎мощности‏ ‎растягивались‏ ‎на‏ ‎10 ‎лет‏ ‎для ‎теплоэлектростанций‏ ‎и ‎20‏ ‎лет‏ ‎для ‎ГЭС.‏ ‎Параллельно ‎с ‎основной ‎программой ‎с‏ ‎2013 ‎г.‏ ‎действует‏ ‎ДПМ ‎ВИЭ ‎—‏ ‎для ‎возобновляемых‏ ‎источников ‎энергии, ‎в ‎рамках‏ ‎которой‏ ‎в ‎2014–2024‏ ‎годах ‎планируется‏ ‎ввести ‎5,5 ‎ГВт.

За ‎10 ‎лет‏ ‎действия‏ ‎программы ‎ДПМ‏ ‎суммарная ‎установленная‏ ‎мощность ‎электростанций ‎России ‎увеличилась ‎на‏ ‎16%.‏ ‎Однако‏ ‎выработка ‎и‏ ‎потребление ‎по‏ ‎причине ‎низкого‏ ‎роста‏ ‎спроса ‎выросли‏ ‎лишь ‎на ‎7%. ‎Возник ‎переизбыток‏ ‎мощности, ‎в‏ ‎результате‏ ‎чего ‎максимум ‎потребления‏ ‎с ‎71%‏ ‎от ‎общей ‎установленной ‎мощности‏ ‎(ОУМ)‏ ‎упал ‎до‏ ‎62%. ‎Зато‏ ‎компании ‎выводят ‎из ‎эксплуатации ‎старое‏ ‎и‏ ‎неэффективное ‎оборудование‏ ‎— ‎18‏ ‎ГВт ‎за ‎10 ‎лет.

Однако ‎проблема‏ ‎устаревшего‏ ‎оборудования‏ ‎осталась. ‎Около‏ ‎половины ‎всей‏ ‎генерации ‎старше‏ ‎40‏ ‎лет, ‎25%‏ ‎— ‎старше ‎50 ‎лет, ‎а‏ ‎средний ‎возраст‏ ‎составляет‏ ‎34 ‎года. ‎Поэтому‏ ‎с ‎2022‏ ‎по ‎2032 ‎годы ‎правительство‏ ‎проводит‏ ‎новую ‎программу‏ ‎ДПМ-2 ‎(КОММОД),‏ ‎которая ‎отличается ‎от ‎первой ‎ДПМ‏ ‎тем,‏ ‎что ‎теперь‏ ‎будет ‎не‏ ‎строительство ‎новых ‎станций, ‎а ‎модернизация‏ ‎старых.

Основные‏ ‎параметры:‏ ‎локализация ‎используемого‏ ‎оборудования ‎—‏ ‎не ‎менее‏ ‎90%‏ ‎(для ‎поддержки‏ ‎отечественных ‎производителей ‎и ‎энергетической ‎безопасности‏ ‎страны, ‎на‏ ‎ДПМ-1‏ ‎неплохо ‎заработали ‎иностранцы),‏ ‎срок ‎платежей‏ ‎— ‎15 ‎лет, ‎формула‏ ‎доходности‏ ‎прежняя ‎—‏ ‎около ‎14%‏ ‎с ‎привязкой ‎к ‎ставкам ‎по‏ ‎ОФЗ.

Уже‏ ‎прошли ‎конкурсы‏ ‎с ‎отбором‏ ‎заявок ‎на ‎2022–2029 ‎гг. ‎Снова‏ ‎лидирует‏ ‎Интер‏ ‎РАО ‎с‏ ‎10,4 ‎ГВт,‏ ‎на ‎втором‏ ‎месте‏ ‎Юнипро ‎с‏ ‎4,2 ‎ГВт. ‎Всего ‎в ‎результате‏ ‎программы ‎ДПМ-2‏ ‎будет‏ ‎модернизировано ‎41 ‎ГВт‏ ‎(17% ‎ОУМ‏ ‎России). ‎Инвестиции ‎составят ‎около‏ ‎2‏ ‎трлн ‎руб.

Зачем‏ ‎инвестору ‎знать‏ ‎про ‎все ‎эти ‎ДПМ? ‎Смотрите‏ ‎веселые‏ ‎картинки.

Как ‎видите,‏ ‎платежи ‎по‏ ‎ДПМ-1 ‎у ‎ОГК-2 ‎падают ‎с‏ ‎2020‏ ‎года,‏ ‎а ‎в‏ ‎2025 ‎году‏ ‎вообще ‎почти‏ ‎обнуляются.‏ ‎Что ‎это‏ ‎значит ‎для ‎компании? ‎Из ‎базовой‏ ‎годовой ‎чистой‏ ‎прибыли‏ ‎20 ‎млрд ‎руб‏ ‎(результат ‎2022‏ ‎г. ‎12,1 ‎млрд ‎непоказателен‏ ‎из-за‏ ‎разовой ‎переоценки‏ ‎9,5 ‎млрд)‏ ‎уйдут ‎около ‎20 ‎млрд ‎только‏ ‎выплат‏ ‎по ‎ДПМ.‏ ‎Все ‎ли‏ ‎инвесторы ‎понимают ‎сей ‎факт?

Причем ‎ОГК-2‏ ‎не‏ ‎стоит‏ ‎особняком, ‎на‏ ‎2018–2020 ‎гг.‏ ‎пришелся ‎пик‏ ‎доходов‏ ‎у ‎всех‏ ‎участников ‎программы ‎ДПМ-1. ‎А ‎новая‏ ‎программа ‎только‏ ‎началась,‏ ‎причем ‎с ‎задержками‏ ‎по ‎вполне‏ ‎понятным ‎всем ‎причинам, ‎да‏ ‎и‏ ‎по ‎размеру‏ ‎она ‎гораздо‏ ‎меньше ‎предыдущей. ‎Пожалуй, ‎лишь ‎Интер‏ ‎РАО‏ ‎и ‎Юнипро‏ ‎делают ‎на‏ ‎нее ‎серьезную ‎ставку.

Так ‎что ‎понимать‏ ‎смысл‏ ‎и‏ ‎влияние ‎программ‏ ‎ДПМ ‎для‏ ‎инвесторов ‎в‏ ‎российскую‏ ‎электрогенерацию ‎жизненно‏ ‎необходимо, ‎если ‎они, ‎конечно, ‎не‏ ‎хотят ‎оказаться‏ ‎«индюшками‏ ‎Талеба».

Статья ‎написана ‎в‏ ‎апреле ‎2023‏ ‎г., ‎полтора ‎года ‎спустя‏ ‎актуальности‏ ‎не ‎потеряла.