Сегодня небольшой адаптированный перевод с канцелярского на человеческий о том, как будет проходить замещение суверенного долга РФ в иностранной валюте.
Оригинальным произведением служит Приказ Минфина РФ № 388, изданный 05.09.2024.
- Замещаются все выпуски без исключений и одновременно. Предыдущие гипотезы о том, что сначала будут замещены XS-выпуски не прошли проверку;
- Официальный старт — 13.09.2024, когда НРД разошлёт российским депозитариям информацию о корп. действии вместе с разработанными в недрах Минфина формами письменного Волеизъявления держателей (далее просто — Оферты);
- Участие в замещении исключительно добровольное и только на основании поданной владельцем Оферты;
- Участвуют держатели, являвшиеся владельцами бумаг на 12.09.2024 без обременений и залогов (всякие РЕПО надо закрыть);
Так же важно напомнить, что замещающие облигации для евробондов Минфина, купленных вне российского контура после 08.08.2024, будут обособлены рос. депозитариями, т. е. недоступны для торговли. Однако для выплат резидентам по суверенному долгу, в любом случае не применяются счета типа «С», ограничения коснутся только ликвидности.
Для корпоративных евробондов и ЗО ситуация вновь осложнилась с новым Указом Президента № 767. Практики обидчивого Сибура постепенно захватывают рынок, и шансов получить выплаты по евробонду РЖД на счёт «С» или внезапно увидеть в портфеле обособленный ЗО (sic!) становится всё больше. Об этом в следующий раз.
5.Ключевых механизма участия два:
I. Поставка бумаг: бумаги, в цепочке хранения которых есть российские депозитарии (неважно с участием НРД или без), замещаются через простую схему. Держатель направляет в российский депозитарий Оферту 1 до 14.11.2024, депозитарий проверяет, что на 12.09.2024 клиент владел бумагами, далее блокировка бумаг, смена места хранения на НРД, перевод бумаг Эмитенту внутри НРД.
Подробно о механике со сменой места хранения было в тексте про белорусские евробонды, продублирую:
А вот и магия: по еврооблигациям в Euroclear/Clearstream происходит замена места хранения
вместо иностранного депозитария у Владельца будет счет ограниченного назначения НРД, где отражается евробонд, и откуда его можно переводить внутри НРД;
Клиентом Брокера с местом хранения в иностранном депозитарии становится сам НРД.
Фактически, после направления Оферты 1 участие клиента не требуется, в том числе и подача депозитарных поручений на перевод бумаг. Всем займутся специалисты по телепортации из НРД. Но передумать будет нельзя.
II. Уступка прав: бумаги, хранящиеся только в иностранных депозитариях (например, Банк ШвейцарскийКредит -> Euroclear) можно заместить без перевода бумаг. Держатель направляет Оферту 2 до 15.10.2024 напрямую в НРД вместе с комплектом документов (всё в оригинале на бумаге):
- Заверенные копии документов, удостоверяющие личность;
- Подтверждение владения (Account Statement), подтверждающий владение на 08.08.2024;
- Подтверждение владения (Account Statement), подтверждающий владение на 12.09.2024;
- Информация о цепочке хранения (участвующие депозитарии, задействованные счета прямых участников Euroclear/Clearstream);
- Подписанный Акт об уступке (видимо, со встроенным waiver);
- Копия поданного в иностранный депозитарий (и пересланного в Euroclear/Clearstream) поручения на списание (Markdown) ценных бумаг. Актуально только для XS-серий (у которых НРД не является держателем сертификата) и можно предоставить позднее остальных документов — до 02.12.2024
Подробности о том, что должно быть заверено и переведено на русский в Приложении 2 к Приказу.
6.Финальные расчёты (зачисление новых ЗО) — 05.12.2024
7.Незамещённые еврооблигации остаются в обращении, будут обслуживать как и раньше, и торговаться на Бирже (будет 2 стакана, в том числе и в RU-выпусках).
Таким образом, ключевое отличие от замещений корпоративных евробондов — вся процедура под контролем НРД. Фактически, это полноценное корпоративное действие, как с точки зрения информирования держателей, так и «автоматических» депозитарных операций. Всё сделано для максимального участия держателей во внутреннем контуре, в том числе с заботой о покупателях во внешнем контуре с дисконтами.
Для них, пожалуй, единственным минусом может явиться риск налогового события (замещение = реализация евробонда по 100% от номинала). При этом есть некая недосказанность на стороне НК РФ в отношении всех держателей суверенных евробондов: положения ст. 214.1 НК РФ, декларирующие, что для владельцев еврооблигаций на 01.03.2022 налоговая база при замещении не определяется (кост по евробонду «переходит» на нереализованную ЗО) касаются «замещения облигаций иностранных организаций» и «реализации (погашении) замещающих облигаций российских организаций». Минфин формально подходит под характеристику российской организации, но не подходит под иностранную. Будет о чём поговорить с налоговыми консультантами в 2025 году.
P. S. Замещения белорусских евробондов, видимо, пойдут после 15.11.2024, когда НРД закончит приём заявок по еврооблигациям Минфина РФ. Пропускная способность не безгранична.
НЕ является инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной
Vkontakte
Twitter
Одноклассники
