Представьте, что вы — немолодая женщина в разводе. Полтора десятка лет назад ваш муж исчез в неизвестном направлении. Живете тихо-мирно, никого не трогаете. Вдруг откуда ни возьмись объявляется бывший, и как ни в чем ни бывало начинает за вами ухаживать и дарить шикарные подарки, говорить, что он сегодня не такой, как вчера, и ошибок прошлых он уже не повторит. Вы, так уж и быть, благосклонно принимаете ухаживания, но сразу после воссоединения новый старый муж неожиданно просит вас погасить кредит, взятый на подарки.
Собственно, в аналогичной ситуации находятся потенциальные покупатели акций ТГК-14 перед SPO сегодня, 4 октября 2024 года.
Компания, до 2022 года принадлежавшая РЖД, а до этого Григорию Березкину, уныло выживала без всякой существенной прибыли, не забывая о щедрых бонусах руководству и регулярно напоминая местным жителям о себе авариями на ТЭЦ-1 посреди Улан-Удэ. Дивидендов не было с 2007 г.
Об этом я говорил ещё весной 2021 г. в интервью «Информ-Полису» по поводу очередной попытки РЖД избавиться от столь ценного актива.
В январе 2022 г. 92% акций ТГК-14 покупает АО «Дальневосточная управляющая компания» (ДУК) под руководством Виктора Мясника, взяв на покупку кредит 3,2 млрд руб., и тут же перевешивает долги на купленную компанию.
Всего задолженность ТГК-14 по кредитам выросла за 2 года в 4 раза — с 2 до почти 8 млрд руб. Чистый долг (с учетом денег на счетах) увеличился с 1,2 до 3,3 млрд руб. Справедливости ради отмечу, что компания за 2 года нарастила прибыль в 12 раз, заработав за этот период 2,1 млрд руб.
Однако дивидендов удалось выплатить аж 2,4 млрд руб. Как? Очень просто — за счет увеличения долга. Не напоминает МТС? У инвесторов от радости в зобу дыханье сперло от такой щедрости, и они разогнали капитализацию ТГК-14 до 15,5 млрд руб, благо в свободном обращении всего 6% акций, так что денег для разгона нужно совсем немного.
Ну, а теперь что нужно сделать владельцам компании? «Незнайку на Луне» читали? Правильно — продать лунатикам акции общества гигантских растений. Желательно подороже.
Момент выбран идеально:
✔️Компания из-за жирных дивидендов оценивается в 10 (!) годовых прибылей, что фантастически дорого для российского фондового рынка, дороже только вечно переоцениваемый IT-сектор,
✔️Прибыль по итогам первого полугодия падает на 25% год к году; далеко идущих выводов за полгода делать не стоит, тем не менее, сигнал тревожный.
✔️Кредитные платежи при таких объемах долга и такой ставке ЦБ подскочили раз в 5 по сравнению с 2021 годом.
Так что ДУК кует железо, пока горячо, продавая свои 20% акций ТГК-14 за 3 млрд рублей именно сейчас. Как же убедить лунатиков потенциальных инвесторов купить?
Опять очень просто. Со среды во ВСЕХ инвестиционных телеграм-каналах появляются похожие как близнецы статьи о том, какие замечательные акции такой замечательной компании ТГК-14 можно купить 4 октября, и что такое бывает раз в жизни, да и то не с каждым. Одного меня терзают смутные сомнения, что это «ж-ж-ж» — неспроста?
И ведь ничего криминального в этой схеме нет. Все по закону, чинно и прилично, комар носа не подточит. Обычный капитализм во всей красе. Возможно, я ошибаюсь, и мажоритарные акционеры продолжат улучшать ситуацию на этом близком сердцу каждого улан-удэнца предприятии, вкладывать привлеченные средства в строительство ТЭЦ-2, наращивать прибыльность.
В успехе SPO (вторичного публичного размещения) ТГК-14 не сомневаюсь ни на минуту. Все сделано профессионально. Желающие купить билет в этот цирк найдутся. Я же покупать этот бизнес по такой цене не готов. Возможно, когда-нибудь возникнут более благоприятные условия, там и поглядим.
Ни в коем случае не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Думайте сами, решайте сами.
Александр Доржиев
Vkontakte
Twitter
Одноклассники
