Очередная публикация на Эксперте, посвящённая растущему (на этот раз — мировому) разочарованию во всяких традиционных методах управления экономикой. Интересно, что российские власти шажок за шажочком присоединяются к общему хору!
Издание «Эксперт» опубликовало нашу полноценную колонку о теоретических предпосылках повышения ставки как эффективной антиинфляционной меры. Ничего из написанного не было вырезано и материал не спрятан за подпиской, так что просто оставляем ссылку прямо здесь.
В это может быть трудно поверить, но этим летом наш коллектив возвращается к активному преподаванию математики (в качестве примера того, почему мы Такие Особенные, можете глянуть недавнее видео по функциям).
Кроме обновлённой базовой программы мы теперь предлагаем свежий, рассыпчатый, ароматный курс по линейной алгебре.
По формату: 4 месяца живых уроков через Zoom, домашние задания, общение в чате, записи занятий, злободневные шуточки и много-много с любовью сделанных анимаций.
📅 В качестве бонуса в ближайшие 2-3 недели хотим запустить небольшую группу по линейной алгебре из подписчиков, зрителей, донатеров и прочих дорогих нашему сердце людей.
Специально для вас — сниженные цены довоенные цены 4-х летней давности, неформальный стиль подачи, море симпатии и человеческого тепла.
За всеми деталями обращайтесь к нашей менеджеру @popmath (это Телеграм) в личные сообщения и не забудьте сказать где именно увидели объявление.
Сайт курса по линейной алгебре: https://learn.popmath.ru/linal
Ну и на всякий случай базовый курс: https://learn.popmath.ru/base
В прикреплённом видео — небольшой трейлер наших анимаций и подачи материала.
Прокомментировали для Ведомостей последние новости о последствиях налоговой реформы и привели расширенные ответы в новой публикации на сайте для особо любопытных.
Этим летом у нас для вас будет пачка новостей, так что не теряйте из вида!
На днях давали комментарии изданию Ведомости о самом важном, услышанном на главной сессии ПМЭФ
Для самых любопытных читателей ниже приводим полную версию ответов на все заданные вопросы.
1) Как бы вы охарактеризовали модель, к которой стремится, по крайней мере, постулирует такое стремление, российская экономика? Есть ли определенная перекличка с реформами Дэн Сяопина (довольно много экспериментов, попытка качественной перестройки экономики)?
В силу уникальности сложившейся ситуации трудно найти точные исторические аналогии. Вряд ли таковым может быть опыт Дэн Сяопина, ведь в случае Китая речь шла о смене самих принципов экономического управления (в частности, перехода к более глубокой международной интеграции). На примере России пока что ничего подобного не рассматривается.
По итогам последних лет можно сказать, что ведущим ориентиром российской экономической политики является максимально возможное возвращение к «нормальности». Речь идёт о попытках «нормализации» фискальной и монетарной политик, переориентации потоков импорта и экспорта, точечном импортозамещении там, где это невозможно.
2) Как оцениваете ход структурной трансформации экономики? Какие главные тенденции и к чему они приведут? В том числе с точки зрения отраслевой структуры
В условиях продолжения боевых действий (и их потенциальной эскалации) трудно говорить про какие-то устойчивые тренды отраслевой трансформации. Стоит заметить, что наиболее заметным изменением условий для самих компаний становится сужение рынка труда, необходимость привлекать кадры через существенное повышение заработных плат.
Если этот тренд сохранится, то компании будут вынуждены увеличивать инвестиции в повышение производительности труда, а рынок труда в целом станет более мобильным.
Про остальное говорить затруднительно — временный рост выпуска обрабатывающих (и прочих связанных с ВПК) отраслей может оказаться очень неустойчивым. Стабильное изменение отраслевых пропорций могло бы быть вызвано долгосрочными масштабными инфраструктурными проектами, но они бы потребовали существенных вложений на постоянной основе, что противоречит текущим принципам.
В то же время следует отметить, что на фоне значительного роста госрасходов в России продолжается кредитный бум, обусловленный как ростом инвестиций, так и продолжающимся выкупом иностранных активов. Ограничительная денежно-кредитная политика ЦБ РФ не может переломить этот тренд — не только в части «охлаждения» экономики, но и самого роста частного кредитования. Параллельный рост реальных доходов открывает пространство для одновременного роста как совокупного потребления, так и сбережений (стимулируемого ростом ставок). Это указывает, насколько значительнее роль государственных расходов для совокупного спроса, чем манипуляции ключевой ставкой. Впрочем, несмотря на рост ставки, в России сохраняются преференции для ряда отраслей-драйверов роста, таких как строительной.
3) Какие сегодняшние российские экономические правила — на уровне парадигм — не актуальны для сегодняшних? Бюджетное правило (ограничение по расходам), таргет по инфляции (без инфляции невозможна трансформация), пенсионная система и так далее.
Текущие события явно показали, что отход от принципов «макроэкономической стабильности» и «открытости» не только возможен, но и способен приводить к весьма успешным результатам.
Наращивание бюджетных расходов, контроль капитала, альтернативные способы контроля валютного курса — пожалуй, основные составляющие стихийно сложившейся «новой экономической политики».
Если допустить, что экономические власти решили бы взять этот опыт с собой в будущее, то это означало бы изменение ряда целей и ориентиров. Например, полноценный отказ от концепции бюджетного правила, краткосрочного таргетирования инфляции через управление ключевой ставкой, пересмотр критериев «перегрева экономики» и границ потенциального выпуска, необходимого объёма валютных резервов, дизайна рынка труда и прочее.
4) Как не повторить послевоенные ошибки СССР и обеспечить эффективную конверсию?
Послевоенная история СССР насчитывает несколько десятилетий, в течение которых попытки изменения экономической политики были довольно различными.
Однако ведущие принципы любого из периодов советской истории кардинально отличаются от того, что мы наблюдаем в современной России, несмотря на рост доли и влияния государства в последние несколько лет.
В частности, перед российскими властями сегодня не стоит задача обеспечения конверсии в гражданский сектор в том смысле, как про это можно было бы думать в СССР. Один из главных каналов конверсии — ускорение экономического роста через «растекание» дополнительных расходов по всем секторам — работает автоматически благодаря рыночной экономике и ценообразованию.
Что касается чисто военного производства, то там задачи ограничиваются масштабированием производств в рамках имеющихся, текущих (далеко не всегда только отечественных) технологий. Не идёт разговора о многолетних долгосрочных программах и прорывных идеях, как в 20-м веке.
Стоит отметить, что экономические ошибки СССР были во многом вызваны косностью и несовершенствами политической системы, реформирование которой началось лишь в критической ситуации и не успело дать желаемых результатов.
5) Судя по программе, представленной, Путиным, есть тренд на децентрализацию экономического развития, регионализацию и так далее. Во время сталинских реформ тоже была такая тенденция, которая тогда была реализована во многом административным, силовым путем. Насколько возможна децентрализация рыночным способом?
Сталинская экономическая политика была очень неоднородной во времени и заметно менялась от почти что «военного коммунизма» (в период раскулачивния и начала индустриализации) до так называемого «неонэпа» во второй половине 1930-х и т. п.
Наверное, относительно подходящим примером децентрализации при условии сохранения централизованной политической власти мог бы стать уже упомянутый опыт Китая. Там регионам страны давалось много экономических полномочий, используя которые, они могли соревноваться друг с другом за выполнение поручений и планов «центра».
В случае России это бы означало, в том числе, изменение политической модели взаимоотношения с регионами. Например, изменение федеральной доли налоговых отчислений, дополнительные возможности влияния региональных властей на формирование целей нацпроектов и тому подобное.
Несмотря на определённую популярность подобных идей, почти всю постсоветскую историю мы, напротив, видели лишь тренд на централизацию и ограничение региональной самостоятельности. Едва ли в рамках очередной «шестилетки» это может заметно поменяться.
Если изголодались по длительным обсуждением, то милости просим к развёрнутому обсуждению в гостях у Олега Комолова.
Недавно поделились с газетой Ведомости своим мнением касательно итогов очередного заседания ЦБ — мы полагаем, что он не станет менять ставку. Однако в итоговый текст вошли не все наши комментарии, так что публикуем здесь полный список вопросов и ответов.
1. Каков ваш прогноз по ключевой ставке по итогам заседания Совета директоров ЦБ 16 февраля? Какие предпосылки есть для принятия решения?
Мы полагаем, что скорее всего ЦБ оставит ставку без изменений. Основной предпосылкой здесь являются “хорошие” оперативные показатели инфляции — с 30 января по 5 февраля недельный рост соответствует примерно 5% в годовом выражении. Значимые показатели наблюдаются в некоторых категориях продовольственных товаров (мясо, помидоры и т.п.), что объясняется временными проблемами на стороне предложения; в непродовольственных товарах большая часть вклада приходится на автомобили и лекарства.
Кроме этого некоторую роль может сыграть ожидание ЦБ о грядущем расширении полномочий в плане макропруденциального регулирования, что позволит регулятору адресно управлять отдельными направлениями кредитования (в первую очередь ипотечного).
Ввиду этого особых причин и дальше ужесточать ДКП не просматривается.
2. Когда, по вашим прогнозам, ЦБ перейдет к последовательному снижению ставки?
Вероятно, снижение ставки планируется не ранее второго полугодия текущего года. Но вопрос в том, насколько “последовательным” оно может оказаться. Будучи приверженным задачи нормализации экономической политики, на фоне внезапных проблем ЦБ опять может перейти к ужесточению ДКП.
3. Какую инфляцию на конец 2024 года вы ожидаете?
При сохранении основных текущих параметров — в районе 5-7%. Однако следует иметь в виду, что детальная картина по разным товарным группам может сильно отличаться от общего усреднённого показателя. Тут очень по-разному будут влиять шоки со стороны предложения (в связи с урожаем, санкциями, импортозамещением и т.п.), так и со стороны спроса (в случае очередных фискальных стимулов и всплесков роста частного кредита).
4. Как жесткая ДКП последних месяцев повлияет на экономический рост в 2024 г.? Каким будет итоговый рост ВВП в этом году?
Считается, что при прочих равных жёсткая ДКП способствует замедлению экономики благодаря росту стоимости кредитования. Однако в России отклик разных видов кредитования на рост ставки довольно неоднозначный. Например, для субъектов МСП замедление может быть довольно заметным, в то время как ипотека, наоборот, ускоряется.
Последнее объясняется ожиданиями дальнейшего повышения стоимости кредита и желанием успеть приобрести жильё по текущим ценам. Можно считать, у нас приобретение жилья является разновидностью сберегательного поведения, в таком случае повышение ставки его дополнительно стимулирует.
Про рост ВВП едва ли можно сказать что-то однозначное, хотя в последние пару месяцев многие отечественные и международные аналитики улучшили свои прогнозы. Если Правительству удастся выполнить довольно амбициозный план по бюджетным расходам, можно ожидать роста в районе 2%.
Конечно, как и в случае с инфляцией, большую роль играет композиция и специфика этого роста. Так, в минувшем году исторически рекордных значений достигло накопление запасов (почти 4,5% ВВП), что может быть связано, в том числе, с возросшим военным заказом. Тем не менее, наибольший вклад в рост внесла оптовая и розничная торговля.
5. Корпоративное кредитование в последние месяцы замедляется очень медленно, несмотря на высокую ключевую ставку. Можно ли говорить о снижении эффективности механизма трансмиссии? Если да, то какие именно его каналы стали работать хуже?
В России корпоративное кредитование традиционно реагирует на повышение ставки с рядом особенностей. Последние два года это отягощается рядом новых обстоятельств. В частности, сделками по выходу нерезидентов из российских активов, кредитованием в рублях с целью уплаты налогов и сохранения валютной выручки, срочно необходимых инвестиций ввиду трансформации экономики и т.п.
Отдельно стоит отметить крайне значимую роль строительного сектора, который выступает активным заёмщиком (в том числе в рамках проектного финансирования), на фоне того что почти 90% ипотечного кредитования теперь осуществляется за счёт льготных программ.
Продолжение "нормализации" российской экономической политики (как фискальной, так и ДКП) — ведущая тема для обсуждения и комментариев ответственных лиц.
Сегодня мы публикуем авторский перевод любопытной статьи сторонников гетеродоксальной школы CASP (Capital as Power) "Правда об инфляции". В ней авторы ставят под сомнение адекватность самой популярной инфляционной метрики — индекса потребительских цен (ИПЦ).
Можно ли и дальше пытаться его таргетировать, или подобные цели способны нанести больше вреда, чем принести пользы?
Надеемся, что подобное обсуждение покажется нашей аудитории лишённым смысла, ну или просто поможет скоротать время в ожидании нового контента.
Спасибо за внимание!
Что можно сказать под конец года о российской экономической политике? Она стала жёстче, или мягче, или осталась "нейтрально-сбалансированной"? Правда ли, что ЦБ и Минфин перестали двигаться в одном направлении, а взгляды на регулирование оказались пересмотрены? Пытаемся разобраться в этом в очередной публикации на сайте.
Новые теоретические видео на подходе, если что!
На днях закончили затянувшиеся перевод и редактуру известной (в узких кругах) статьи с критикой идеи "инфляционных ожиданий". С большим удовольствием делимся со всеми желающими финальным материалом на нашем сайте.
Приятного теоретического погружения самым любопытным!
Мы долго строили и наконец что-то построили! Этим роликом мы запускаем серию математического ликбеза, который довольно скоро подведёт нас к фундаментальным понятиям экономической теории. Так что уже в этом году ждите аксиом, обобщений, всяких теорем и строгих выводов.
(ввиду визуального формата пояснений вряд ли имеет смысл выкладывать звуковую дорожку к этому видео, но если кому надо, вы только намекните)
В новой заметке на сайте вкратце рассказываем про выводы последних исследований, посвящённых анализу последствий высоких процентных ставок. Кто бы мог подумать, но оказывается, что долгосрочный эффект снижения роста сохраняется на довольно длительное время и не очень хорошо работает в обратную сторону.
Приятного чтения!
В очередной новости на сайте делимся полным вариантом ответа на вопросы Ведомостей о сами знаете чём. Кстати, очередной ролик будет посвящён как раз "курсовой" теме, так что можете считать затравочкой!
Пару дней назад мы закончили чтение экономического модуля для платформы Выдвижение, поэтому делимся оставшимися презентациями (которые охватывают лишь часть изложенного материала).
Следующая ближайшая цель — доработка теоретических видео по математике и вопросам экономической теории, созданием которых мы занимались долгое время. Первые публикации будут уже в августе, но растянутся на ближайшие полтора-два года.
Спасибо за внимание и поддержку, всех любим, всем благодарны!
Пару дней назад мы закончили чтение экономического модуля для платформы Выдвижение, поэтому делимся оставшимися презентациями (которые охватывают лишь часть изложенного материала).
Следующая ближайшая цель — доработка теоретических видео по математике и вопросам экономической теории, созданием которых мы занимались долгое время. Первые публикации будут уже в августе, но растянутся на ближайшие полтора-два года.
Спасибо за внимание и поддержку, всех любим, всем благодарны!
В этом месяце наш коллектив ведёт преподавание по блоку "макроэкономика" для политшколы Выдвижение. Хотя сами занятия не записываются, мы с радостью делимся сопровождающими презентациями по ходу их подготовки.
Первый блок посвящён основным понятиям ВВП и принципам фискальной политики. На очереди — ДКП, взаимодействие со внешним сектором (включая валютный курс) и более историческая лекция о разных школах и взглядах в экономической науке.
Надеемся, вам что-то из этого будет полезно! (шрифты могут слегка ехать из-за конвертации в поверпойнт, не ругайтесь)
В очередной раз поучаствовали в большом материале Ведомостей. На этот раз почти все наши ответы вошли в финальную публикацию без изъятий, поэтому делимся ссылкой на полную версию публикации.
В новой публикации на сайте делимся своим развёрнутым мнением о перспективах "экономики предложения" в России. Если что, контурам новой системы было посвящено несколько выступлений на минувшем ПМЭФ, не занятых атлетическими упражнениями.
Поучаствовали в новой публикации Ведомостей, поделившись мнением о путях трансформации нашего управления экономикой. Что было резко сделано в минувшем году, что постарались поскорее откатить, что ещё предстоит сделать.
На днях поделимся полной версией нашего комментария на сайте. Следите за обновлениями!
Новая заметка на сайте посвящено последним исследованиям о связи МРОТ и безработицы. То, что однозначно связи обнаружить не удавалось, известно и так. Но вот рост занятости вследствие увеличения зарплат — это что-то новенькое.
Приятного чтения!
Vkontakte
Twitter
Одноклассники
