Немного о стратегии и тактике

Закончилось ‎первое‏ ‎полугодие ‎и ‎можно ‎и ‎нужно‏ ‎встряхнуть ‎гипотезы‏ ‎новыми‏ ‎данными ‎и ‎предположениями.‏ ‎Попробуем ‎выстроить‏ ‎некоторые ‎логические ‎цепочки.

Судя ‎по‏ ‎показателям‏ ‎инфляции ‎(накопленной,‏ ‎текущей, ‎ожидаемой‏ ‎и ‎т. ‎д.), ‎пока ‎наиболее‏ ‎вероятно‏ ‎только ‎одно‏ ‎— ‎её‏ ‎устойчиво ‎высокая ‎форма.

В ‎текущей ‎конфигурации‏ ‎высокая‏ ‎инфляция‏ ‎даёт ‎нам‏ ‎высокую ‎ставку‏ ‎на ‎аналогично‏ ‎длительный‏ ‎срок. ‎Первоначальный‏ ‎рыночный ‎тезис ‎с ‎ожиданием ‎более‏ ‎короткого ‎периода‏ ‎высоких‏ ‎ставок ‎не ‎оправдался.‏ ‎Теперь ‎живём‏ ‎высоко ‎и ‎долго.

Отсюда ‎сразу‏ ‎возникает‏ ‎логичный ‎вопрос‏ ‎— ‎кто‏ ‎от ‎этого ‎выиграет, ‎а ‎кто‏ ‎проиграет?‏ ‎Для ‎заработка‏ ‎нужен ‎бизнес,‏ ‎который ‎может ‎беспрепятственно ‎перекладывать ‎изменение‏ ‎цен‏ ‎на‏ ‎потребителей. ‎Плюс‏ ‎к ‎этому‏ ‎хорошо ‎бы‏ ‎иметь‏ ‎запас ‎денежных‏ ‎средств, ‎который ‎будет ‎давать ‎дополнительный‏ ‎денежный ‎поток‏ ‎от‏ ‎получаемых ‎процентных ‎доходов.‏ ‎Соответственно, ‎к‏ ‎проигрывающей ‎стороне ‎можно ‎отнести‏ ‎тех,‏ ‎у ‎кого‏ ‎есть ‎большая‏ ‎долговая ‎нагрузка ‎и ‎чьи ‎цены‏ ‎не‏ ‎могут ‎быть‏ ‎быстро ‎и‏ ‎безболезненно ‎повышены.

Стоит ‎оговориться, ‎что ‎высокая‏ ‎ставка‏ ‎—‏ ‎это ‎все-таки‏ ‎следствие ‎высокой‏ ‎инфляции. ‎Это‏ ‎не‏ ‎является ‎общим‏ ‎негативом ‎для ‎экономики ‎и ‎фондового‏ ‎рынка. ‎Точнее‏ ‎не‏ ‎является ‎негативом ‎для‏ ‎всех. ‎Это‏ ‎значит, ‎что ‎люди ‎готовы‏ ‎платить‏ ‎больше ‎за‏ ‎товары ‎и‏ ‎услуги. ‎Значит ‎компании ‎будут ‎получать‏ ‎больше‏ ‎выручки ‎и‏ ‎прибыли. ‎И‏ ‎далее ‎по ‎кругу.

С ‎учётом ‎ненулевой‏ ‎вероятности‏ ‎дальнейшего‏ ‎роста ‎ключевой‏ ‎ставки ‎стоит‏ ‎рассмотреть ‎набор‏ ‎инструментов‏ ‎некоторого ‎сбалансированного‏ ‎портфеля ‎(у ‎каждого ‎он ‎свой):

• Длинные‏ ‎облигации ‎с‏ ‎постоянным‏ ‎купоном — тут ‎сформировался ‎рыночный‏ ‎консенсус, ‎что‏ ‎пока ‎рано. ‎Так ‎как‏ ‎лучше‏ ‎всего ‎дождаться‏ ‎либо ‎разворота‏ ‎в ‎ДКП, ‎либо ‎какого-то ‎значимого‏ ‎геополитического‏ ‎события.
• Короткие ‎облигации‏ ‎с ‎постоянным‏ ‎купоном — вполне ‎можно, ‎но ‎будет ‎работать‏ ‎с‏ ‎запаздыванием.
• «Флоатеры» — стоит‏ ‎иметь ‎в‏ ‎портфеле, ‎однако‏ ‎при ‎этом‏ ‎ограничивать‏ ‎долю.
• «Замещающие ‎облигации» — аналогично‏ ‎предыдущему ‎пункту.
• Золото/валюта — думаю ‎стоит ‎держать ‎постоянно,‏ ‎хоть ‎и‏ ‎нет‏ ‎денежного ‎потока, ‎но‏ ‎в ‎условиях‏ ‎инфляции ‎рублёвые ‎стоимости ‎могут‏ ‎в‏ ‎дальнейшем ‎порадовать.
• Акции — несколько‏ ‎параметров ‎для‏ ‎фильтрации ‎и ‎поиска ‎даны ‎выше,‏ ‎тем‏ ‎более ‎что‏ ‎в ‎теории‏ ‎это ‎проинфляционный ‎актив.

Всем ‎удачных ‎инвестиций!

Не‏ ‎является‏ ‎индивидуальной‏ ‎инвестиционной ‎рекомендацией!