Генетика инвестиционных предубеждений
Не так давно, я писал о поведенческих предубеждениях, которые свойственны всем людям, и которые мешают нам эффективно работать на финансовых рынках. Список этих когнитивных ошибок довольно обширен. Среди них можно упомянуть и «якорение», и «эвристику доступности», и «стадный эффект», и «предвзятость подтверждения, и много чего ещё.
Но сегодня я хочу попробовать заглянуть несколько глубже, а именно, постараться понять, откуда эти предубеждения берутся, что является их первопричиной. Верно ли мнение о том, что инвестиционные предубеждения являются проявлениями врожденных и эволюционно древних особенностей человеческого поведения.
И почему даже генетически идентичные инвесторы, выросшие в одной и той же семейной и социальной среде, часто существенно различаются в своем инвестиционном поведении из-за индивидуального опыта или ранее пережитых событий.
Что первично
Исследователи давно установили, что инвестиционные когнитивные предубеждения свойственны абсолютному большинству самостоятельных инвесторов и трейдеров. Но вот раскрытию истоков этих инвестиционных предубеждений и различий между инвесторами, исследований было посвящено очень немного.
Наделены ли инвесторы генетически определенными предрасположенностями, которые проявляются как инвестиционные предубеждения? Или эти предубеждения формируются в процессе воспитания и получения индивидуального опыта? Понимание этого вопроса имеет потенциально важные последствия для того, в какой степени образование и рыночные стимулы могут уменьшить проявление инвестиционных предубеждений.
Если получится проследить наличие существенной генетической составляющей, то это станет доказательством того, что поведенческие предубеждения могут быть результатом естественного отбора, и будет опираться на гипотезу Rayo and Becker (2007) и Brennan and Lo (2011) о том, что поведение, по крайней мере частично, генетически детерминировано.
Попытка разобраться
Чтобы в этом разобраться, применили эмпирическую методологию, заимствованную из количественных исследований генетики поведения, которая также недавно была использована в финансовых исследованиях. Набор данных для анализа был взят из крупнейшего в мире, Шведского реестра близнецов (STR), что в сочетании с подробными данными об инвестиционном поведении близнецов, позволило разложить различия между людьми на генетические и экологические компоненты.
Это разложение основано на интуитивном понимании. Гены идентичных близнецов совпадают на 100%, в то время как средняя доля общих генов составляет всего 50% для разнояйцевых близнецов. Если однояйцевые близнецы проявляют больше сходства в отношении этих инвестиционных предубеждений, чем разнояйцевые близнецы, то есть доказательства того, что на это поведение влияют, по крайней мере частично, генетические факторы.
Результаты можно суммировать следующим образом. Во-первых, оказалось, что в длинном списке инвестиционных предубеждений генетические различия объясняют до 45% оставшихся различий между отдельными инвесторами, после учета наблюдаемых индивидуальных характеристик.
Во-вторых, исходя из того, что инвестиционные предубеждения являются проявлениями врожденных и эволюционно древних особенностей человеческого поведения, можно сказать, что генетические факторы, влияющие на инвестиционные предубеждения, также влияют на поведение в других, не связанных с инвестициями областях.
Инвестирование как часть общего стиля мышления
Например, была выявлена корреляция между предпочтениями. Если инвестор предпочитал на рынке одни и те же бумаги, то и в жизни он придерживался правила выбирать то, что уже хорошо ему знакомо. Данные результаты согласуются с несколькими, более ранними генетическими исследованиями, которые показали значительную наследуемость человеческого поведения.
Таким образом, они предоставляют первые прямые доказательства из реальных, не экспериментальных данных о том, что устойчивые инвестиционные предубеждения в значительной степени определяются генетическими особенностями человека.
Эти данные подтверждают гипотезу о том, что поведение, проявляющееся как инвестиционные предубеждения на сегодняшних финансовых рынках, сохранилось у инвесторов именно потому, что в процессе эволюционного развития человека оно было максимально выгодным для сохранения вида.
Но вот, что интересно
Было установлено, что, не смотря на относительную важность роли генетических факторов, они могут существенно варьироваться по отношению к факторам окружающей среды у разных инвесторов. Самое главное, что среди инвесторов, имеющих опыт работы с финансами, обнаружилось значительное снижение относительного количества генетических вариаций, что согласуется с практическим опытом в области финансов, смягчающим генетические предрасположенности.
Иными словами, переживаемый инвесторами эмпирический опыт работы на финансовых рынках, смог изменить экспрессию генов, изменилось то, что было заложено. То есть, практический опыт меняет мозг инвестора.
0 комментариев