Гормоны фондового рынка

Что ‎на‏ ‎самом ‎деле ‎движет ‎инвесторами

Помните ‎время,‏ ‎когда ‎вы‏ ‎были‏ ‎подростками? ‎Помните ‎своё‏ ‎поведение, ‎такое‏ ‎всё ‎импульсивное, ‎безбашенное, ‎временами‏ ‎чересчур‏ ‎агрессивное?

В ‎этом‏ ‎возрасте ‎мы‏ ‎очень ‎легко ‎идём ‎на ‎риск,‏ ‎даже‏ ‎не ‎задумываясь‏ ‎о ‎возможных‏ ‎негативных ‎последствиях. ‎Да ‎и ‎сама‏ ‎способность‏ ‎задумываться‏ ‎работала ‎как-то‏ ‎не ‎очень.‏ ‎Мы ‎сначала‏ ‎делали,‏ ‎а ‎уже‏ ‎потом ‎думали, ‎зачем.

И ‎через ‎этот‏ ‎период ‎мы‏ ‎все‏ ‎проходили. ‎Теперь ‎мы‏ ‎знаем, ‎что‏ ‎во ‎многом ‎виноваты ‎в‏ ‎таком‏ ‎поведении ‎наши‏ ‎гормоны, ‎с‏ ‎которыми ‎организм ‎ещё ‎не ‎научился‏ ‎справляться‏ ‎должным ‎образом.

Мы‏ ‎повзрослели, ‎стали‏ ‎более ‎продуманными ‎и ‎менее ‎склонными‏ ‎к‏ ‎глупому‏ ‎риску. ‎Да,‏ ‎но ‎ровно‏ ‎до ‎тех‏ ‎пор,‏ ‎пока ‎мы‏ ‎не ‎столкнулись ‎с ‎работой ‎на‏ ‎финансовых ‎рынках.‏ ‎Странно,‏ ‎как ‎рынку ‎удаётся‏ ‎отбросить ‎нас‏ ‎так ‎далеко ‎назад ‎в‏ ‎развитии!

На‏ ‎этот ‎вопрос‏ ‎попытались ‎ответить‏ ‎два ‎нейробиолога ‎из ‎Кембриджа, ‎Джон‏ ‎Коутс и‏ ‎Джо ‎Герберт. Они‏ ‎провели ‎интересный‏ ‎эксперимент ‎на ‎Лондонской ‎фондовой ‎бирже.‏ ‎Суть‏ ‎заключалась‏ ‎в ‎том,‏ ‎что ‎они‏ ‎дважды ‎в‏ ‎день‏ ‎в ‎течение‏ ‎восьми ‎дней ‎брали ‎пробы ‎слюны‏ ‎у ‎17‏ ‎мужчин-трейдеров.

Учёные‏ ‎отслеживали ‎уровень ‎двух‏ ‎очень ‎важных‏ ‎гормонов. ‎Тестостерона ‎— ‎гормона,‏ ‎который‏ ‎чаще ‎всего‏ ‎ассоциируется ‎с‏ ‎агрессией ‎и ‎сексуальным ‎поведением, ‎а‏ ‎также‏ ‎кортизола ‎—‏ ‎так ‎называемого‏ ‎гормона ‎стресса.

Коутс ‎и ‎Герберт ‎пытались‏ ‎понять‏ ‎корреляцию‏ ‎между ‎количеством‏ ‎этих ‎гормонов‏ ‎в ‎слюне‏ ‎трейдеров‏ ‎и ‎той‏ ‎суммой, ‎которую ‎они ‎в ‎этот‏ ‎день ‎заработали‏ ‎или‏ ‎потеряли. ‎Кроме ‎того,‏ ‎их ‎интересовало,‏ ‎влияет ‎ли ‎гормональный ‎фон‏ ‎трейдеров‏ ‎на ‎колебания‏ ‎рынка.

В ‎итоге‏ ‎выяснилось, ‎что, ‎когда ‎трейдеры ‎зарабатывали‏ ‎больше‏ ‎денег, ‎у‏ ‎них ‎повышался‏ ‎уровень ‎тестостерона. ‎А ‎в ‎периоды‏ ‎повышенной‏ ‎волатильности‏ ‎рынков ‎у‏ ‎трейдеров ‎повышался‏ ‎кортизол.

Всё ‎ли‏ ‎под‏ ‎контролем?

Хорошо, ‎это‏ ‎они ‎зафиксировали, ‎но ‎что ‎является‏ ‎причиной, ‎а‏ ‎что‏ ‎следствием? ‎Дальнейший ‎анализ‏ ‎показал, ‎что‏ ‎трейдеры, ‎у ‎которых ‎в‏ ‎начале‏ ‎торгового ‎дня‏ ‎уровень ‎тестостерона‏ ‎был ‎повышен, ‎зарабатывали ‎больше ‎денег,‏ ‎чем‏ ‎их ‎коллеги‏ ‎с ‎нормальными‏ ‎показателями.

Например, ‎один ‎из ‎испытуемых ‎показал‏ ‎серию‏ ‎из‏ ‎шести ‎прибыльных‏ ‎дней ‎подряд.‏ ‎При ‎этом‏ ‎он‏ ‎каждый ‎последующий‏ ‎день ‎зарабатывал ‎больше, ‎чем ‎в‏ ‎предыдущий. ‎За‏ ‎этот‏ ‎период ‎уровень ‎тестостерона‏ ‎у ‎него‏ ‎неуклонно ‎рос ‎и ‎поднялся‏ ‎в‏ ‎итоге ‎примерно‏ ‎на ‎74‏ ‎процента ‎по ‎сравнению ‎с ‎исходными‏ ‎показателями.

Существует‏ ‎расхожее ‎мнение,‏ ‎что ‎опытные‏ ‎трейдеры ‎могут ‎контролировать ‎свои ‎эмоции.‏ ‎Но‏ ‎здесь‏ ‎нужно ‎кое-что‏ ‎уточнить. ‎Скорее‏ ‎не ‎контролировать,‏ ‎а‏ ‎подавлять. ‎И‏ ‎это ‎приводит ‎к ‎тому, ‎что‏ ‎их ‎эндокринная‏ ‎система‏ ‎буквально ‎выжигается. ‎Ведь‏ ‎количество ‎гормонов‏ ‎мы ‎контролировать ‎волевым ‎усилием‏ ‎не‏ ‎сможем ‎никогда.‏ ‎А ‎эмоции‏ ‎и ‎уровень ‎гормонов ‎связаны ‎напрямую.

Кроме‏ ‎того,‏ ‎есть ‎ещё‏ ‎один ‎неприятный‏ ‎момент ‎– ‎это ‎«точка ‎убывающей‏ ‎отдачи».‏ ‎Слишком‏ ‎большое ‎количество‏ ‎тестостерона ‎приводит‏ ‎к ‎чрезмерной‏ ‎агрессии‏ ‎и ‎безрассудному‏ ‎принятию ‎решений. ‎Согласитесь, ‎не ‎лучшее‏ ‎эмоциональное ‎состояние‏ ‎для‏ ‎любого ‎трейдера.

Беспомощность

Хорошо, ‎с‏ ‎тестостероном, ‎вроде,‏ ‎всё ‎понятно, ‎а ‎что‏ ‎тогда‏ ‎с ‎кортизолом,‏ ‎как ‎он‏ ‎влияет ‎на ‎результаты ‎торговли? ‎По‏ ‎идее,‏ ‎он ‎должен‏ ‎снижать ‎интерес‏ ‎к ‎риску ‎в ‎условиях ‎рыночной‏ ‎неопределённости.‏ ‎Но‏ ‎и ‎это‏ ‎не ‎панацея.

Если‏ ‎уровень ‎кортизола‏ ‎повышен‏ ‎долгое ‎время,‏ ‎то ‎он ‎начинает ‎провоцировать ‎самые‏ ‎различные ‎соматические‏ ‎заболевания.‏ ‎От ‎сердечно-сосудистых, ‎до‏ ‎артрита.

А ‎самое‏ ‎неприятное ‎в ‎том, ‎что‏ ‎кортизол‏ ‎очень ‎негативно‏ ‎влияет ‎на‏ ‎те ‎отделы ‎нашего ‎мозга, ‎которые‏ ‎отвечают‏ ‎за ‎рациональное‏ ‎принятие ‎решений.‏ ‎Прежде ‎всего ‎страдают ‎от ‎него‏ ‎префронтальная‏ ‎кора‏ ‎и ‎гиппокамп.‏ ‎Это ‎области‏ ‎мозга, ‎больше‏ ‎всего‏ ‎связанные ‎с‏ ‎принятием ‎решений ‎и ‎долгосрочной ‎памятью.‏ ‎Они ‎уменьшаются‏ ‎в‏ ‎объёме.

А ‎вот ‎миндалина,‏ ‎область ‎мозга,‏ ‎связанная ‎с ‎эмоциональной ‎памятью‏ ‎и‏ ‎тревогой, ‎наоборот,‏ ‎становится ‎больше.‏ ‎Соответственно, ‎если ‎переводить ‎это ‎на‏ ‎человеческий‏ ‎язык, ‎трейдер‏ ‎становится ‎более‏ ‎пугливым, ‎тревожным ‎и ‎менее ‎решительным‏ ‎именно‏ ‎тогда,‏ ‎когда ‎это‏ ‎нужно ‎больше‏ ‎всего.

Возникновение ‎такого‏ ‎дисбаланса‏ ‎может ‎спровоцировать‏ ‎состояние, ‎которое ‎называется ‎«выученной ‎беспомощностью».‏ ‎Когда ‎человек‏ ‎чувствует,‏ ‎что ‎любые ‎его‏ ‎усилия ‎по‏ ‎предотвращению ‎негативной ‎ситуации ‎не‏ ‎имеют‏ ‎никакого ‎смысла.

Возникает‏ ‎чувство ‎обречённости‏ ‎и ‎бессилия. ‎Когда ‎ты, ‎вроде,‏ ‎сначала‏ ‎пытаешься ‎как-то‏ ‎исправить ‎ситуацию,‏ ‎но ‎у ‎тебя ‎ничего ‎не‏ ‎получается.‏ ‎И‏ ‎потом ‎ты‏ ‎просто ‎опускаешь‏ ‎руки. ‎Очень‏ ‎неприятное‏ ‎состояние.

Поражение ‎или‏ ‎победа

Таким ‎образом, ‎если ‎посмотреть ‎на‏ ‎результаты ‎этого‏ ‎исследования,‏ ‎то ‎выходит, ‎что‏ ‎рынком ‎управляют‏ ‎не ‎трейдеры, ‎а ‎их‏ ‎гормональный‏ ‎фон. ‎Тогда‏ ‎получается, ‎что‏ ‎именно ‎гормоны ‎надувают ‎«рыночные ‎пузыри»‏ ‎и‏ ‎вызывают ‎рыночные‏ ‎обвалы.

Если ‎это‏ ‎действительно ‎так, ‎то ‎чтобы ‎привести‏ ‎рынки‏ ‎в‏ ‎более ‎спокойное‏ ‎состояние, ‎нужно‏ ‎нанимать ‎на‏ ‎работу‏ ‎в ‎хедж-фонды‏ ‎и ‎банки ‎женщин ‎и ‎пенсионеров.‏ ‎Тогда ‎и‏ ‎рынки‏ ‎станут ‎гораздо ‎более‏ ‎стабильными. ‎У‏ ‎мужчин ‎с ‎возрастом ‎уровень‏ ‎тестостерона‏ ‎снижается ‎(и‏ ‎это ‎неизбежно),‏ ‎а ‎у ‎женщин ‎и ‎вовсе‏ ‎совершенно‏ ‎иная ‎гормональная‏ ‎конституция.

Нам ‎очень‏ ‎хочется ‎думать, ‎что ‎мы ‎рациональные‏ ‎существа,‏ ‎венец‏ ‎природы. ‎В‏ ‎какой-то ‎степени‏ ‎это ‎так,‏ ‎но‏ ‎лишь ‎в‏ ‎какой-то ‎степени. ‎А ‎в ‎целом,‏ ‎мы ‎точно‏ ‎такие‏ ‎же ‎обезьянки, ‎которыми‏ ‎рулят ‎биохимические‏ ‎процессы. ‎Мы ‎никогда ‎не‏ ‎сможем‏ ‎отделить ‎себя‏ ‎эмоционального ‎от‏ ‎себя ‎же ‎рационального. ‎Мы ‎есть‏ ‎совокупность‏ ‎этих ‎параметров.

Что‏ ‎с ‎этим‏ ‎делать

Можем ‎ли ‎мы ‎хоть ‎как-то‏ ‎управлять‏ ‎своим‏ ‎гормональным ‎фоном,‏ ‎чтобы ‎торговать‏ ‎более ‎эффективно?‏ ‎В‏ ‎целом, ‎да.‏ ‎Но ‎здесь ‎всё ‎как ‎всегда,‏ ‎ничего ‎оригинального,‏ ‎и‏ ‎полное ‎отсутствие ‎«волшебных‏ ‎таблеток». ‎Только‏ ‎постоянные ‎усилия ‎и ‎работа‏ ‎над‏ ‎собой. ‎Здоровый‏ ‎сон ‎(7-8‏ ‎часов ‎в ‎сутки), ‎правильное ‎питание,‏ ‎физические‏ ‎нагрузки.

А ‎ещё‏ ‎умение ‎работать‏ ‎со ‎своими ‎эмоциями. ‎Учиться ‎не‏ ‎подавлять‏ ‎их,‏ ‎а ‎понимать‏ ‎и ‎принимать.‏ ‎Эмоции ‎—‏ ‎не‏ ‎враги, ‎они‏ ‎— ‎наши ‎помощники. ‎Они ‎очень‏ ‎многое ‎могут‏ ‎нам‏ ‎рассказать. ‎Нужно ‎только‏ ‎научиться ‎их‏ ‎слышать. ‎И ‎тогда ‎они‏ ‎помогут‏ ‎нам ‎в‏ ‎том ‎числе‏ ‎и ‎с ‎гормонами ‎договориться.