Рассеялись ли тучи над Газпромом? Анализ отчета МСФО за 1 полугодие 2024 г.

Чистая ‎прибыль‏ ‎= ‎1,043 ‎трлн ‎руб., ‎что‏ ‎в ‎3,5‏ ‎раза‏ ‎выше ‎прошлогоднего ‎показателя.‏ ‎Поквартальная ‎прибыль‏ ‎выглядит ‎так: ‎653 ‎и‏ ‎390‏ ‎млрд ‎руб.

Выручка‏ ‎выросла ‎до‏ ‎5,088 ‎трлн ‎руб ‎на ‎24%‏ ‎год‏ ‎к ‎году‏ ‎в ‎основном‏ ‎за ‎счет ‎роста ‎продаж ‎нефти‏ ‎и‏ ‎нефтепродуктов.‏ ‎Доля ‎нефтяного‏ ‎сегмента ‎уже‏ ‎49% ‎против‏ ‎36%‏ ‎у ‎газового.‏ ‎В ‎целом, ‎2,5 ‎трлн ‎руб‏ ‎квартальной ‎выручки‏ ‎—‏ ‎обычное ‎явление ‎для‏ ‎Газпрома ‎текущего‏ ‎десятилетия.

EBITDA ‎= ‎1,459 ‎трлн‏ ‎руб.,‏ ‎+19% ‎к‏ ‎прошлому ‎году.‏ ‎Скорректированный ‎чистый ‎долг ‎снизился ‎за‏ ‎полгода‏ ‎на ‎0,3‏ ‎трлн ‎руб.,‏ ‎до ‎4,7 ‎трлн.

В ‎марте ‎2024‏ ‎г.‏ ‎Газпром‏ ‎стал ‎владельцем‏ ‎27,5% ‎«Сахалинской‏ ‎энергии» ‎за‏ ‎94,8‏ ‎млрд ‎руб.‏ ‎Владение ‎77,5% ‎дочерней ‎компании ‎позволило‏ ‎концерну ‎консолидировать‏ ‎ее‏ ‎показатели ‎в ‎отчетности‏ ‎группы.

Чистая ‎прибыль,‏ ‎скорректированная ‎на ‎неденежные ‎статьи‏ ‎(дивидендная‏ ‎база), ‎составила‏ ‎779 ‎млрд‏ ‎руб. ‎или ‎16,5 ‎руб ‎на‏ ‎акцию.

Дивиденды‏ ‎за ‎2023‏ ‎год ‎были‏ ‎отменены ‎из-за ‎отношения ‎чистого ‎долга‏ ‎к‏ ‎приведенной‏ ‎EBITDA ‎=‏ ‎2,96, ‎что‏ ‎выше ‎предельных‏ ‎2,5.‏ ‎По ‎итогам‏ ‎первого ‎полугодия ‎2024 ‎г. ‎руководство‏ ‎компании ‎заявляет,‏ ‎что‏ ‎данное ‎отношение ‎составило‏ ‎2,4, ‎при‏ ‎этом ‎расчетные ‎данные ‎не‏ ‎раскрыты.

Выводы:‏ ‎Газовый ‎бизнес‏ ‎стабилизировался ‎после‏ ‎обвала ‎2023 ‎года. ‎Газпром ‎выезжает‏ ‎за‏ ‎счет ‎Газпромнефти.‏ ‎Полугодовой ‎отчет‏ ‎выглядит ‎сильным ‎и ‎дает ‎осторожную‏ ‎надежду‏ ‎на‏ ‎достойные ‎годовые‏ ‎результаты. ‎Однако‏ ‎вопрос ‎с‏ ‎дивидендами‏ ‎за ‎2024‏ ‎год ‎будет ‎зависеть ‎от ‎расчета‏ ‎предельной ‎долговой‏ ‎нагрузки,‏ ‎который ‎колеблется ‎вблизи‏ ‎верхней ‎границы.‏ ‎К ‎сожалению, ‎тучи ‎над‏ ‎дивидендными‏ ‎перспективами ‎Газпрома‏ ‎пока ‎не‏ ‎рассеиваются.

Update: ‎анализ ‎проведен ‎04.09.2024 ‎г.‏ ‎Новости‏ ‎конца ‎сентября‏ ‎относительно ‎снижения‏ ‎НДПИ ‎в ‎2025 ‎году ‎глобального‏ ‎влияния‏ ‎пока‏ ‎не ‎оказывают.‏ ‎